Arnaud Chrétien et Serge Darolles : « L’objectif de QuantValley est de créer une vitrine de la gestion quantitative française »

Challenges, positionnement et perspectives de la gestion quantitative en France. Respectivement Président et Vice-Président de QuantValley, Arnaud Chrétien et Serge Darolles repondent à nos questions et nous présentent leur projet de Place visant à promouvoir l’image de paris comme cité des quanta.


Lire l'article : http://www.next-finance.net/Arnaud-Chretien-et-Serge-Darolles

Les préceptes d’un référent de l’alternatif

Louis de Pfyffer, CIO de la gestion alternative et associé de la banque Heritage, est un précurseur de la gestion alternative en Suisse. Et de l'architecture ouverte. Avec le recul, il peut porter un regard positif sur sa vision. Le rendement annuel composé de son premier fonds, sur les vingt dernières années, se situe juste au-dessous de 8%. Avec seulement deux années négatives : 1994 et 2008. Le leitmotiv est d'avancer lentement mais de ne jamais reculer.

Trois principes ont guidé son approche. Impossible de produire une gestion compétitive uniquement en interne, essentiel d'aligner les intérêts du gérant à ceux de l'investisseur, absurde de parler de gestion indicielle à un client. C'est sur cette base, peu conforme à la mentalité suisse des années 1990, que Louis de Pfyffer s'est mis en chasse des ténors de la performance absolue. Une époque où il y avait plus de talents que de capitaux. Vingt ans et quatre crises plus tard, il ne revient pas sur ses choix.

Lire la suite sur : http://www.agefi.com/2011-11-14/Les-préceptes-d’un-référent-de-l’alternatif--307123.php

Des activités de négoce à la gestion alternative

Passées en quelques années du statut de simples traders à celui de groupes industriels intégrés, les sociétés de négoce basées à Genève ont en même temps développé un volet purement financier de leur activité, beaucoup moins connu: la création et gestion de hedge funds. La majorité des grands traders de produits pétroliers, agricoles et miniers s'y sont essayé depuis 10 ans, dans le but de maximiser financièrement leur accès privilégié à l'information de marché. Souvent considérés comme de purs acteurs «commerciaux» agissant sur les marchés de contrats à terme uniquement dans le but de couvrir des positions physiques, le développement récent de leur activité hedge fund les place de fait dans la catégorie des acteurs «non-commerciaux», purement spéculative.

Parmi les leaders du secteur, seuls Glencore et Bunge n'ont pas suivi le business model initié en 2001 par Noble Group, via la création du fond Noble Investments, domicilié à Zurich. Dès 2004, Cargill - le plus gros trader mondial de produits agricoles - s'est également lancé avec la création à Genève du hedge fund Black River qui gère aujourd'hui 10 milliards de dollars.

Lire la suite sur         http://www.agefi.com/2011-11-14/Des-activités-de-négoce-à-la-gestion-alternative-307077.php                        

How to expand in slower, mature markets

Vous pouvez lire cet article a l'adrese suivante :

 http://www.ft.com/cms/s/0/d1ccd788-abb4-11e0-8a64-00144feabdc0.html#ixzz1Sqo3yWld

Most asset managers are in better shape than they were a year ago. The rebound from the financial crisis has largely continued, and profitability is up. Profit margins as a share of net revenues reached 33 per cent in 2010 (as revealed in BCG’s latest annual report on the global asset management industry), reaffirming that asset management, viewed alongside many other sectors of financial services, remains a very attractive business.

Yet looking ahead to the second half of this year and beyond, significant hurdles remain for asset managers. Economic uncertainty lingers, investors are becoming ever more demanding, and the full potential of “money in motion” will be difficult to capture.

and you can find the following at BCG :
http://www.bcg.com/documents/file81068.pdf

Philippe HERLIN : « Ce n’est pas en embauchant plus que l’on renforce le contrôle des risques, mais en changeant de paradigme »

Interview de Philippe Herlin 

eFinancialCareers : Vous venez de recevoir le prix spécial du Jury du 24e Prix Turgot pour votre livre Finance : le nouveau paradigme, comprendre la finance et l’économie avec Mandelbrot, Taleb…. Quel message souhaitez-vous y adresser aux financiers ?

Philippe Herlin : Pour résumer, la théorie classique de la finance, née à Chicago dans les années 60 (théorie du portefeuille de Sharpe-Makowitz, etc.), s’est basée sur la courbe de Gauss (ou loi normale) pour estimer l’incertitude régnant sur les marchés financiers. Or le mathématicien Benoît Mandelbrot (1924-2010) a montré que c’était une erreur car la courbe de Gauss néglige les événements extrêmes, pourtant très courants !

Il s’agit des « Cygnes noirs », pour reprendre l’expression et titre du livre de Nassim Taleb, c’est-à-dire des événements qui changent complètement la donne, dont la probabilité est impossible à calculer, mais qui se produisent bien plus fréquemment qu’on ne le pense.

Mandelbrot recommande d’utiliser d’autres outils, notamment les lois de puissance, autrement appelées loi de Pareto, également connues comme règles de 20/80 (20 % des entreprises réalisent 80 % des ventes d’un secteur, 20 % des clients font 80 % des ventes de l’entreprise, etc.), qui traduisent une incertitude très élevée, un « hasard sauvage ». Mon livre présente ces approches de façon didactique et pédagogique (il n’y a pas de barrière des mathématiques !).

Lire la suite sur :
http://actu.efinancialcareers.fr/Guest_ITEM/newsItemId-33360

NEXTFinance, le dossier Vision sur le secteur des Hedge Funds

A lire sur NEXTFinance, le dossier Vision sur le secteur des Hedge Funds :

http://www.next-finance.net/La-reinvention-du-secteur-des

et chez State Street :

http://www.statestreet.com/wps/wcm/connect/d691fc004792b33995849f076814bbba/CS-0002-2042_VF_HedgeFund_vfnl3.pdf

Le dossier VISION s’articule en trois parties :

1. Technology with a Purpose : The Next Generation Today — Cette section traite de l’intégration par les prestataires de services d’investissement de la technologie du risque/rendement afin de répondre au besoin croissant des gérants et des détenteurs d’actifs d’accéder à des analyses de portefeuilles plus détaillées, d’obtenir plus de transparence dans les processus, plus de gestion des risques et des tableaux de bord, afin d’améliorer la rapidité et le type d’informations qu’ils reçoivent et auxquels ils ont accès.
2. Using Technology to Adapt to the New Regulatory Environment — Cette partie couvre l’examen du courtage électronique par les régulateurs dès le début de la crise financière en 2008. La technologie a été en première ligne pour permettre la croissance exponentielle du courtage électronique, devenant la seule solution permettant de répondre efficacement aux défis inhérents aux nouvelles réglementations des activités de courtage.
3. Portfolio Allocation and Modelling — A Technological Arms Race ? — Cette dernière partie explore les solutions qu’offre la technologie pour répondre aux principaux défis que rencontrent aujourd’hui les gérants d’actifs internationaux, y compris un marché hyperconcurrentiel, l’inefficience des cours, le risque et le rééquilibrage.

Hedge funds à Genève, la grande mutation

Nombre de sélectionneurs de fonds n’ont pas échappé à la crise . Les survivants en profitent mais repensent leur activité . Le signe que la place genevoise a perdu de son aura dans les fonds de hedge funds? «Le nombre d’événements qui y sont organisés a largement décliné. Avant, on pouvait rencontrer les gérants alternatifs les plus connus. Aujourd’hui, c’est fini. Ils ont pratiquement déserté la place tout simplement parce qu’ils ne peuvent plus lever un centime à Genève», observe Olivier Baum gartner-Bezelgues, consultant indépendant.

De l’aveu d’un des plus grands acteurs suisses du domaine, la place de Genève a perdu sa place de leader. «Elle fait maintenant probablement partie des trois grands «hubs» de la gestion de fonds de fonds, mais elle ne domine plus dans ce segment», reconnaît Nicolas Campiche, directeur général de Pictet Alternative Investment, qui affiche 11,5 milliards de francs sous gestion, dont 4,5 milliards en fonds de hedge funds.

Depuis 2008, l’industrie des fonds de fonds est victime de la tendance à la désintermédiation, explique Laurent Chevallier, de chez Eurofin Capital. Ce n’est pas seulement vrai pour Genève, mais cette dernière a particulièrement souffert de l’exposition de certains de ses acteurs aux fonds Madoff, poursuit cet observateur de la scène locale. Si beaucoup de sociétés ont disparu à Genève, d’autres places ont aussi subi le contrecoup de la crise. «Dans ce domaine, Paris est décimé», assure l’expert. Il estime en outre qu’une myriade de sélecteurs de fonds risque de disparaître car ils n’ont pas la masse critique. «Au-dessous de 500 millions de francs sous gestion, ces sociétés vivotent et, pour ceux qui ont entre 20 et 150 millions, il faut s’attendre à une consolidation», selon lui.

Certains sélectionneurs de fonds, même petits, affirment cependant toujours bien se porter. «Nous continuons d’enregistrer des souscriptions. Le canal des banques est en train de se rouvrir pour plusieurs raisons et les gérants indépendants montrent un intérêt croissant pour les fonds de fonds», assure Dariush Aryeh, fondateur de Fundana. Il reconnaît qu’il y a moins de clients de manière générale, mais il observe surtout que de nombreux fonds ont fermé ou ont complètement changé d’activité. Contactés, un grand nombre d’entre eux a préféré ne pas s’exprimer sur leur réorientation.

Lire la suite de cet article sur :

http://www.letemps.ch/Page/Uuid/5dd1dfc2-ab37-11e0-8dc5-498d07a83e38/Hedge_funds_à_Genève_la_grande_mutation

Genève n’abandonne pas ses ambitions alternatives

Développer localement les activités liées aux hedge funds, c'est le message sans ambiguïté donné par Pierre-François Unger, conseiller d'Etat genevois en charge de l'Economie, en introduction à la conférence tenue lundi soir sous l'égide de Genève Place Financière sur le futur de cette industrie (Future of the hedge funds industry). Même si la migration attendue en 2009 à la suite des modifications réglementaires au Royaume-Uni a été nettement plus modeste qu'attendu, quelques références du secteur se sont installées dans l'arc lémanique. 


Lire l'article de Nicolette de Joncaire de l'AGEFI : 
http://www.agefi.com/2011-06-29/Genève-n’abandonne-pas---ses-ambitions-alternatives-298587.php


et aussi sur l'aléa systématique résiduel :
http://www.agefi.com/2011-06-29/L’aléa-systémique-résiduel---298492.php

Opportunities in emerging markets

In 2010 over $80 billion flowed into emerging-markets equity funds, while about the same amount flowed out of U.S. equity funds. And this is just the beginning of a long-term trend out of developed markets into emerging ones. The reasons are obvious. For instance, emerging markets already account for more than half of global GDP with nearly 90% of the world’s population. GDP growth in emerging markets exceeded 7% in 2010, 3 times as high as in the developed world. 74% of global currency reserves are held by emerging-markets central banks, while 90% of global external debt is owed by developed countries. Public debt in the industrialized countries will lead to still higher taxes and lower growth. Not so in the emerging markets. The growth differential is likely to expand as emerging-country populations migrate from the countryside to cities, increasing consumption and investment.
See all articles on the following :
http://www.private-magazin.ch/en/
And the Tim Mc Carthy article is on the following :
http://www.private-magazin.ch/media/2011/01/en/015_Capital%20flows%20into.pdf

La Gestion Alternative en France : forces et faiblesses

Selon une étude de Reinhold & Partners commandée par l’AFG, malgré un capital humain et technique reconnu, la gestion alternative française, pour des raisons propres, et parce qu’elle souffre d’un déficit d’image, ne s’est pas développée comme espéré.

Selon une étude de Reinhold & Partners [1] commandée par l’AFG, malgré un capital humain et technique reconnu, la gestion alternative française, pour des raisons propres, et parce qu’elle souffre d’un déficit d’image, ne s’est pas développée comme espéré. Pourtant il existe des opportunités à saisir afin de développer cette gestion et l’ensemble des services à haute valeur ajoutée qui lui sont connexes. Dans le cadre de sa réflexion sur l’attractivité de la France en matière de gestion alternative, l’Association Française de Gestion Financière (AFG) a confié à Reinhold & Partners la réalisation d’une étude visant à identifier les forces et faiblesses de la France comme place de gestion alternative, à la fois selon des critères objectifs (dispositifs fiscaux, réglementaires...) et subjectifs (critères discriminants d’un choix d’implantation...). Lire la suite de cette étude sur : http://www.next-finance.fr/Forces-et-faiblesses-de-la-gestion

Les investisseurs européens souhaitent renforcer leur allocation aux stratégies de performance absolue...

Selon une enquête récente menée auprès d’investisseurs français et européens [1], dont les encours sous gestion s’élèvent à 280 milliards d’euros, quasiment 90 % des sondés se disent prêts à augmenter leur allocation aux stratégies de performance absolue au cours des trois prochaines années.

Réalisée à l’occasion de la conférence Aviva Investors Absolute Returns organisée à Londres le mois dernier, l’enquête révèle également que plus de 70 % des investisseurs estiment que les fonds conformes à la directive UCITS pourraient représenter une part croissante des produits à performance absolue, en reconnaissant que leur liquidité et leur transparence constituent pour eux un avantage certain. 67 % des sondés se disent également séduits par ces produits en raison de la sérénité réglementaire conférée par le statut UCITS.

Lire la suite sur : http://panorama.next-finance.fr/?L-approche-global-macro-et-le

Private Equity : Allianz investit dans le solaire

Le groupe Allianz veut investir 500 millions d’euros dans le solaire d’ici à 2012 et se comporte comme les «fonds infrastructures».*

Le développement des énergies renouvelables est en très forte croissance au niveau international et en Europe en particulier. Les forts besoins de financement de ces infrastructures énergétiques, couplées aux incitations financières mises en place par la plupart des gouvernements européens, ainsi que la grande prédictibilité des cash-flows, représentent une opportunité d’investissement très attractive pour les investisseurs institutionnels.
Un taux de croissance annuel moyen de 25% est attendu pour le développement de l’énergie photovoltaïque en Europe ces 10 prochaines années. En 2010, les investissements dans les centrales photovoltaïques européennes vont s’élever à plus 30 milliards de francs.

S’il est vrai que l’électricité photovoltaïque n’est toujours pas compétitive avec les sources de production traditionnelles, son coût de revient a toutefois chuté de 50% au cours de ces 18 derniers mois et il se situe actuellement entre 25 et 30 cts/kWh dans les régions les plus ensoleillées d’Europe et en dessous de 40 cts/kWh en Suisse pour des grandes installations. A noter que ce montant dépend principalement de l’investissement initial, de la durée d’amortissement et du coût du capital, car les coûts d’exploitation et de maintenance sont très bas puisque le photovoltaïque est une technologie très fiable qui transforme directement l’irradiation solaire en courant électrique sans pièces mécaniques en mouvement.

Lire la suite sur Le Temps :
http://www.letemps.ch/Page/Uuid/85c74d40-7e3e-11df-9261-0ea996042533/Lutilité_du_solaire_pour_les_caisses_de_pension

Private Equity : La décennie du boom solaire

Les experts révisent à la hausse les perspectives de l’industrie solaire. C’est spectaculaire.

Un jour, dans moins d’un siècle peut-être, l’énergie solaire sous ses diverses formes dominera le monde. Ce jour semble pourtant bien lointain. Or, à y regarder de plus près, la lente transformation qui libérera l’humanité des énergies fossiles se déroule sous nos yeux, à un rythme si rapide qu’elle surprend les experts les plus prudents. Ainsi, l’Agence internationale de l’énergie (AIE), peu connue pour céder aux prévisions optimistes, estime que l’énergie solaire représentera, d’ici à 2050, 20 à 25% de la production mondiale d’électricité, soit une proportion bien supérieure à ses évaluations antérieures, établies il y a quelques années seulement et revues une fois de plus à la hausse.

Lire la suite de cet article sur :
http://www.letemps.ch/Page/Uuid/865c271a-69cd-11df-b127-44fc5dc45bfa/La_décennie_du_boom_solaire

Emerging Managers Summit in Chicago

If you are looking to expand and diversify your asset allocation by investing in emerging managers as well as women and minority owned investment managers, the emerging managers conference will provide the unique opportunity to access a diversified group of up-and-coming performance-oriented managers and manager of managers. The conference will explore the benefits and opportunities offered by investing in emerging managers as well as new strategies for implementing an emerging managers program. If you are an emerging manager, you will learn the procedures used by institutions to launch and maintain successful emerging manager programs. This event will showcase a variety of emerging mangers as well as minority-owned manager funds and other high potential smaller investment firms, and it will offer participants invaluable networking opportunities.

http://www.opalgroup.net/conferencehtml/2009/emerging_managers_summit_2009/emerging_managers_summit.php

La standardisation, ennemie des hedge funds

Commentaire de Myret Zaki

Au fil des 2900 milliards de dollars qu'elle a récoltés, la gestion alternative s'est muée en industrie de masse. De plus en plus, l'esprit d'originalité, qui a fait son succès des premiers jours, se perd. Le piège du conservatisme et de la routine guette. Cela se remarque dans les performances décevantes des derniers trimestres. Le processus de sélection des hedge funds est devenu une autoroute bien balisée: désormais, les milliards des investisseurs sont canalisés vers une poignée de gros sélectionneurs, qui à leur tour allouent ces actifs presque toujours aux mêmes grandes firmes de hedge funds. Trop d'argent se concentre dans les mêmes stratégies. Ces usines de l'alternatif se retrouvent très corrélées aux marchés et finissent par trop ressembler aux gérants conventionnels. Attention à la facilité! La banalisation des rendements ne permettra pas de justifier longtemps des commissions supérieures. Si l'industrie alternative veut garder sa marque de fabrique, elle doit aller dénicher les fonds créatifs, différents, et l'argent des investisseurs doit pouvoir se frayer un chemin vers ces stratégies plus exotiques et confidentielles.

Lire sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/economie.asp?page=9&article=239339

Trader : "construire son track record"

A lire sur le site du Figaro :
"Les jeunes diplômés viennent chez nous car il devient plus difficile de trouver un emploi dans les grands établissements. Ils décident donc de mener une carrière d’indépendants et ils font leurs armes ici, aux côtés de traders expérimentés sur le marché des changes, des actions ou des matières premières".

http://www.lefigaro.fr/marches/2008/08/05/04003-20080805ARTFIG00378-les-traders-s-affranchissent-des-banques-.php

From Diversity to Diversification : The Evolution of the Term “Emerging Manager”

A lire : an article from Thurman V. White, Jr. who is President and Chief Executive Officer of Progress Investment Management Company, LLC, a pioneering specialist in developing emerging manager investment portfolios.

This article explores current definitions of the term "emerging manager," with an explanation of why emerging managers are becoming more attractive to institutional investors. "Successful Emerging Manager Strategies for the 21st Century," a companion article to be released in the Fall of 2008 on www.progressinvestment.com, looks at different ways to invest in emerging firms, with discussion of best practices in emerging manager investing.

http://progressinvestment.com/content/files/TheEvolutionoftheTermEmergingManager-Essay5.pdf

PerTrac Research Confirms That Emerging Hedge Fund Managers Outperform Older, Larger Funds

PerTrac Financial Solutions today announced the results of its updated Emerging Manager Study, originally released in March 2007, confirming again the widely held belief that emerging hedge funds perform better than older, larger funds. The company makes the popular PerTrac Analytical Platform, the world’s leading investment analysis and asset allocation software.

“Our original study, released early last year, asserted that smaller, younger hedge funds outperform larger, older hedge funds, based on research spanning January 1996 to July 2006,” said Meredith Jones, managing director of PerTrac. “The new study, which includes data through December 2007, confirms the original results.” Data was compiled and analyzed using the PerTrac Analytical Platform software application.

Two different analyses were completed: one based on fund asset size, and one based on fund age. In each analysis, funds were re-categorized each month from January 1996 through December 2007 into one of three size groups: up to $100 million; over $100 million and up to $500 million; and over $500 million. They were also categorized into one of three age groups: up to 2 years; 2 to 4 years; and over 4 years. The mean fund return was calculated for each group in each month, creating three size-based monthly indexes and three age-based monthly indexes. Various risk and return statistics were calculated on the returns of each index to evaluate historical performance while Monte Carlo simulations were run on each index to indicate probable ranges of future returns and drawdowns.

http://www.pertrac.com/per0020/web/me.get?web.websections.show&PER0020_1278