L'Agefi : Les fonds de hedge funds face aux contraintes de liquidité

Les gérants cherchent à appréhender le décalage apparent entre leurs fonds de fonds et leurs sous-jacents. La crise de l’été a levé un coin de voile sur le manque de liquidité d’actifs réputés pourtant peu risqués et destinés à être rachetés à tout moment. Les fonds monétaires dynamiques constituaient ainsi « une poire pour la soif » pour les particuliers, des placements de fond de portefeuille pour les corporates. Légitimement, des interrogations se font également jour sur les fonds de fonds alternatifs. « Ces produits affichent en effet une liquidité supérieure aux hedges funds sur lesquels ils sont investis », relève Patrick Fenal, directeur général d’Unigestion. Cette différence s’explique par deux phénomènes. Une contrainte réglementaire tout d’abord : l’Autorité des marchés financiers impose aux OPCVM Aria 3 de fonds alternatifs, les fonds de hedge funds de droit français, une liquidité maximale mensuelle avec un préavis de 60 jours tout au plus. Parallèlement, les sous-jacents sont devenus structurellement moins liquides. « D’une part, la recherche d’une plus grande performance a amené certains gérants de fonds alternatifs à s’orienter vers des instruments proches du private equity, poursuit-il. D’autre part, le succès de certaines stratégies a poussé leurs gérants à rendre leurs fonds moins liquides pour freiner les souscriptions. »

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