Par Frank Juliano, Gérant alternatif, Merrill Lynch Bank (Suisse).
«C'est lorsque la mer se retire que l'on voit ceux qui se baignent nus.» La fameuse citation de Warren Buffett a pris tout son sens à la fin du premier trimestre 2008. Nous avons vécu une des périodes de marchés boursiers les plus tempétueuses de ces dix dernières années et bien des investisseurs se sont réveillés avec un mal de tête conséquent, heureusement tempéré par une meilleure tenue des marchés dès avril. Une bonne partie des hedge funds n'a pas été épargnée durant la tourmente, à tel point que certains fonds bien connus et plutôt estimés ne s'en sont pas relevés. Il s'agit probablement de la première crise majeure dans le monde des hedge funds depuis l'automne 2002. Une différence importante aujourd'hui réside dans le fait qu'auparavant les investissements alternatifs étaient plutôt l'apanage des très grosses fortunes individuelles («Ultra High Net Worth Individuals»), alors qu'aujourd'hui on trouve beaucoup plus d'actifs provenant d'investisseurs «retail» et institutionnels, notamment à travers des fonds de fonds. Ces nouveaux clients des hedge funds ont souvent une plus faible tolérance au risque.
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