VAR : Comment intégrer les propriétés de la volatilité non-stationnaire ?

Heureusement ou malheureusement, la VAR est devenue la mesure de référence de risque. La mesure en question indique l’étendue d’éventuelles pertes sous des conditions de marché normales, c.-à-d. non-extrêmes. Elle a une interprétation monétaire dans le sens où elle indique le montant de capital qu’il faut ajouter à une position afin de la rendre non-risquée. En ce qui concerne le risque de marché, les conditions de marché considérées comme extrêmes sont celles qui peuvent survenir dans 1% des cas. La VAR est dès lors mesurée en fixant un intervalle de confiance à 1%. Or, la fixation d’un tel intervalle confiance nécessite une modélisation fine de la distribution de la valeur future du portefeuille, cette dernière étant fonction d’un ensemble de facteurs de risque. Ces facteurs de risque sont des variables financières en lien direct avec des actifs financiers de référence. On pratique l’expert essaie de trouver le "mapping" entre ces facteurs de risque et la distribution de valeur du portefeuille.

Lire la suite de l'article sur :
http://www.agefi.lu/mensuel/Article.asp?NumArticle=10974

Une société de gestion sur deux va devoir se restructurer ou disparaître

SGAM et CAAM se rapprochent, Crédit Suisse AM revend une partie de sa gestion d’actifs à Aberdeen, SGAM UK est racheté par GLG… Le monde de la gestion d’actifs est en pleine restructuration pour s’adapter à la crise actuelle. Et ce mouvement de restructuration risque d’être à la mesure de la crise, c’est-à-dire violent. Première raison, les encours sous gestion ont fondu avec la baisse des marchés financiers, toutes classes d’actifs confondues : - 40% sur les actions depuis un an, -20% sur les convertibles, -20% sur les obligations corporates… Les commissions des sociétés de gestion baisseront mécaniquement d’autant ! Il faut noter qu’avec l’inertie des commissions de gestion prélevées sur la moyenne des encours passés, la baisse des marchés en 2008 ne sera perceptible que mi-2009 dans le produit d’exploitation des sociétés de gestion. Et comme les marchés financiers continuent de baisser début 2009, la baisse des produits d’exploitation devrait se prolonger jusqu’en 2010 !

.....Le secteur du « high alpha » devrait profiter de ses avantages en termes de performance absolue, diversification, décorrélation, contrariant.

L'article complet de Jean-François Bay, Multiratings sur :
http://www.financefactory.fr/article/detail/id/3520

Multiratings : http://www.multiratings.com/

Restaurer la confiance des investisseurs en Hedge Funds

Dire que l’année 2008 fut mauvaise pour les investisseurs est un euphémisme! Elle l’a été pour la plupart des placements, et donc aussi pour les hedge funds, dans leur ensemble. A fin novembre, l’indice le plus représentatif de l’industrie (Edhec Risk - Funds of Funds Index) affiche une performance de – 18,53% depuis le début de l’année. C’est moins pire que les – 41,27% du marché des actions (MSCI AC World index free), mais à la différence de ce dernier, les hedge funds ont dû faire face à des problèmes supplémentaires: la liquidité et l’explication quant aux risques pris. Bien qu’il soit un peu tôt pour tirer un bilan complet des investissements de l’année 2008, nous pouvons néanmoins en dresser les premiers constats en synthèse: éclatement de bulles financières (marchés émergents – marchés du crédit – matières premières), crise de liquidité et récession économique mondiale, le tout dans une ampleur sans précédent. Devant un tel tableau, seuls les placements en obligations gouvernementales (mais pas toutes) ont tiré leur épingle du jeu. En tout cas, pas les hedge funds, si étonnant que cela puisse paraître pour celui qui traduit littéralement ce terme en "fonds de couverture"! Faut-il pour autant tout rejeter en bloc? Probablement pas, mais néanmoins, des explications s’imposent.

Lire la suite de l'article de Philippe Debatty, CAIA Managing Director Alternative Advisers S.A. www.alternativeadvisers.com sur :
http://www.agefi.lu/mensuel/Article.asp?NumArticle=10945

Nouveau paradigme pour l’alternatif

Quelle leçon alors retenir de 2008 pour mieux investir en 2009? Pour les portefeuilles alternatifs institutionnels comme privés, c’en est fini de se contenter d’une allocation diversifiée à plusieurs hedge funds ou aux boîtes noires du passé dont on ne comprend pas réellement quelles équations peuvent ressortir. Le nouveau paradigme repose sur une construction minutieuse du portefeuille dont les constituants sont sélectionnés pour répondre à des objectifs d’investissement bien précis. On aura ainsi soin de séparer l’exposition globale à l’univers des hedge funds, dite «bêta», de la génération spécifique d’«alpha».

Pour la partie «alpha», l’objectif est d’atteindre les meilleurs rendements absolus possible tout en gardant une corrélation faible aux classes d’actifs traditionnelles. Ici, l’investisseur pourra exprimer ses convictions sur certains fonds ou managers spécifiques. Maître mot: exiger la plus grande transparence pour s’autoriser une gestion en temps réel du risque associé à ce type d’investissement. Pour une banque, il s’agit de proposer pour cela une offre en deux points: effectuer en tant que tierce partie une revue de due diligence indépendante et faciliter l’accès via une plateforme de «managed accounts» à une palette variée de fonds rigoureusement sélectionnés en offrant à l’investisseur une transparence totale et la possibilité d’un reporting de risque en temps réel.

Lire l'article Maryline Mertz de sur :
http://www.letemps.ch/Page/Uuid/91b09ce0-eb2f-11dd-b87c-1c3fffea55dc%7C1

Risk Management : «Ne pas comprendre la stratégie de Madoff était la première alerte»

Ancien responsable du contrôle des risques chez UBP, François-Serge Lhabitant publie un article décrivant les indices qui auraient dû conduire à la méfiance. Intitulé «Madoff: un faisceau de signaux d'alerte», le document n'a, sur le fond, rien d'original. Il passe en revue, sur une vingtaine de pages, les principaux éléments de la fraude dont est accusé Bernard Madoff et les indices qui auraient dû conduire à se défier des fonds dédiés au financier new-yorkais.

Lire la suite de l'article :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=248219&quickbar=

Les livres de F.S. Lhabitant sur notre blog :
http://tg-conseil.blogspot.com/search?q=lhabitant

Family Office : Un nouveau point d'entrée pour les technologies

Au cours des deux à trois prochaines années, les Family Offices, ces services haut de gamme dédiés aux clients fortunés, vont de plus en plus faire appel aux technologies. Objectif : automatiser et donc optimiser des opérations essentielles comme le reporting, la gestion des investissements et la gestion des contacts. Des investissements à prévoir, d'autant que le marché du Family Office devrait connaître un développement rapide dans toute l'Europe.Le marché des Family Offices est encore peu exploité en Europe et seulement moins de 20 % des "ultrariches" européens ont recours à ce type de services. Le principe repose sur des solutions intégrées destinées à répondre aux besoins financiers et non financiers de familles fortunées. De nombreux acteurs proposent des services aux ultrariches en faisant appel à différents modèles - Single Family Office, Multifamily Office au service de plusieurs familles, services des banques privées, des banques universelles et autres prestataires. Les services vont de la planification financière à la gestion d'entreprise et de la stratégie, en passant par la préservation du patrimoine familial ("family continuity") et par les services d'intendance. La récente étude Le marché du Family Office en Europe : quelles opportunités ? menée par Celent dans 10 pays européens (Autriche, Benelux, France, Allemagne, Italie, Espagne, Suisse et Royaume-Uni) dresse une classification des Family Offices et des services offerts, mais explore aussi le rôle joué par la technologie dans ce domaine. Un rôle qui devrait prendre de plus en plus d'importance dans les années qui viennent.

Lire la suite sur :
http://www.financefactory.fr/article/detail/id/3501

Les banquiers privés font le dos rond face à la crise financière

La baisse des bourses entraîne celle des revenus des établissements de gestion de fortune, mais leurs responsables s'estiment bien armés pour faire face aux difficultés. Demeurés à l'arrière-plan depuis l'éclatement de la crise financière, les banquiers privés ont fait acte d'auto-congratulation jeudi à Berne lors de leur habituelle conférence de presse de début d'année. Le président de leur association faîtière, Konrad Hummler, de la banque Wegelin, a déclaré que «les banquiers privés ont traversé la crise financière des six derniers mois sans dommages». Qualifiant leurs établissements de «solidement capitalisés», les banquiers privés attribuent cette situation à leur statut juridique. Ce dernier inclut dans le calcul des fonds propres les biens personnels de chaque associé. Ces derniers sont ainsi incités, selon leurs représentants, à une grande prudence.

Lire la suite de l'article sur :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=247894&quickbar=

Sociétés de gestion : vers une gestion qualitative du risque

Implications pratiques en matière de gestion des risques. Dès lors, l’un des principaux enjeux pour la société de gestion consiste en la définition, la mise en œuvre, l’adaptation permanente, et le pilotage continu d’un dispositif de contrôle et de gestion des risques lui permettant d’assurer à la fois le contrôle des opérations des différents intervenants mais aussi d’obtenir une vision exhaustive et coordonnée de l’ensemble des actions et procédures de contrôle mises en œuvre par les différents acteurs opérationnels de la chaîne de valeur. L’atteinte de cet objectif par les responsables de la société de gestion (administrateurs, administrateurs délégués) requière une infrastructure opérationnelle et effective fondée sur une réelle expertise (risk managers, compliance officers, juristes, …), un plan de contrôle formalisé, systématique, et une coordination de l’ensemble des actions de contrôle. Dans cette perspective, l’établissement, puis l’actualisation régulière, d’une cartographie des intervenants, des processus clés délégués, des risques opérationnels, des ressources mises en œuvre en interne et en externe, et de supports documentaires disponibles (manuels de procédures, documents contractuels, contrat de niveau de service, …) représentent des éléments essentiels au bon fonctionnement de la chaîne de contrôle. L’étude fait ainsi ressortir que les chantiers prioritaires des dirigeants des sociétés de gestion de l’échantillon pour l’année 2009 seront liés à l’amélioration du « reporting package » à destination des membres du conseil d’administration et des manuels de procédures internes (ou « operating memorandum ») y compris les processus et activités faisant l’objet d’une délégation intra-groupe ou externe.

Par Fabrice Lepeltier, Senior ManagerErnst & Young Luxembourg,

Lire l'article complet sur :
http://www.ey.com/global/content.nsf/Luxembourg_E/Societes_de_gestion_:_vers_une_gestion_qualitative_du_risque-Jan09

La chaîne de valeurs dans la construction d'un portefeuille

Plus d'un investisseur a déjà misé gros sur un titre ou sur un gérant de fonds d'investissement particulier et en a tiré de substantiels bénéfices... ou pertes. Quand toutefois il s'agit de la gestion d'un portefeuille dans son ensemble, la réflexion sur sa construction constitue un élément important, qui dépasse largement le stade de la «bonne idée». On distingue quatre étapes au sein de ce processus.
1) Déterminer le cadre stratégique.
2) Puis mettre ses convictions «en musique». A l'intérieur de ce cadre prédéfini, l'allocation tactique des actifs consiste à traduire ses prévisions de performance des marchés financiers.
3) Choisir le véhicule opportun.
4) Enfin, assurer le suivi de ses investissements.

Lire l'article de V. Schachenmayr-Schlick, Responsable ingénierie de portefeuille pour la clientèle privée, Pictet & Cie sur :
http://www.letemps.ch/template/finance.asp?page=23&article=247590

What Next for the Hedge Fund Industry?

Special to AllAboutAlpha.com by: Peter Douglas, CAIA, Founder, GFIA pte.

The future will (not ‘may’) hold many surprises, and some could make a huge difference to our world view. However, here are our thoughts on how the hedge fund world may pan out over the next 2-3 years.

In summary, the hedge fund world will (i) see higher returns (ii) see strong new manager formation (iii) be dominated by small boutique managers (iv) have relatively few very large funds.

The full article is on :
http://allaboutalpha.com/blog/2008/11/30/douglas-issues-bold-hf-forecast-golden-age-of-higher-returns-new-managers-smaller-funds-on-its-way/

La gestion de fortune en Suisse et ses défis

“Wealth Management in Switzerland” was first published in January 2007. This updated edition is primarily based on statistics available at year-end 2007 and therefore particularly considers the situation before 2008.At the time of writing, the ongoing financial crisis and its fallout on world financial markets make it difficult to forecast future developments in wealth management. Business models as well as margins could be subject to change in the near future. Given the current environment, investors are understandably extremely cautious and are above all demanding unsophisticated and low-risk financial products, behaviour which will put wealth anagement margins under pressure both in the short- and medium-term. However, we do not assume that there will be significant changes in market share. In the short- to medium-term we expect the value of assets under management to decline, primarily because of negative developments in equity prices.

http://www.swissbanking.org/fr/20081223-300-bro-wealthmanagement2009-rva.pdf

La vie de trader, comme un roman

L'abondante littérature consacrée aux traders peine généralement à décrire la logique intrinsèque qui guide ces fantassins de la finance. Qualifiés le plus souvent de spéculateurs ou de profiteurs, ils se voient fréquemment attribuer la responsabilité première de la ruine de familles entières, d'entreprises, voire d'Etats à la suite de leurs opérations effectuées à l'aide de simples clics de souris, tout en s'enrichissant hors de toute proportion pour un être humain normalement constitué. Marc Fiorentino ne nie pas cette réalité, mais il la nuance et la complète. Dans une fiction au style enlevé, il se lance dans la description d'une profession encore plus décriée depuis l'éclatement de l'affaire Kerviel en janvier 2008. Il en a fait ressortir non seulement les contours, mais aussi les profils psychologiques les plus fréquents de ses pratiquants. L'auteur se place dans la peau d'un trader pour mieux faire partager son existence trépidante et ses travers psychologiques. Basé à Paris, Sam Ventura est un vétéran sur le retour. Brûlé par la bulle internet de 1999, il entre par la petite porte en avril 2008 sur des marchés en pleins doutes en raison de la crise financière.

Marc Fiorentino. Un trader ne meurt jamais. Robert Laffont. 249 pages

Lire la suite de l'article sur :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=248065&quickbar=

En novembre 2008 : deux stratégies de hedge funds sont dans le vert

Le mois dernier, seules les stratégies de CTA Global ou futures et le short selling enregistrent une performance positive. Selon le sindices Edhec, elles progressent respectivement de 1.99% et de 4.39%.

Pour plus de détails, visiter le site de l'Edhec :
http://www.edhec-risk.com/

L'AFG prône une harmonisation des règles au sein du marché unique

Pierre Bollon, délégué général de l’Association française de la gestion financière (AFG), livre à «L’Agefi» son regard sur l’affaire Madoff.

La troisième leçon concerne notre propre industrie, celle de la gestion pour compte de tiers. Les fonds français n’apparaissent pas touchés directement, sur ce point notre système très strict de contrôle a bien fonctionné. Ils le sont cependant indirectement, même si c’est à très faible dose - de l’ordre de quelque dix millièmes des actifs sous gestion - via l’importation de fonds luxembourgeois. Ces fonds importés, leurs gérants et leurs dépositaires ont-ils bien respecté la réglementation de leur place d’enregistrement et la directive européenne? C’est ce que nous sommes en train d’examiner, afin de défendre les intérêts de nos clients. Une chose est désormais très claire en tous cas: l’une des priorités de la prochaine Commission européenne devra être d’avancer sur le dossier de l’harmonisation des fonctions et des responsabilités du dépositaire, thème qui nous est cher depuis longtemps mais que certains pays avaient réussi jusqu’à présent à enterrer.

Lire la suite sur le site de agefi.fr :
http://www.agefi.fr/articles/L-AFG-prone-une-harmonisation-des-regles-au-sein-du-marche-unique-1058143.html

Luxembourg : Ernst & Young 2008 Management company survey

Dans un environnement économique en perpétuelle évolution et une conjoncture extrêmement troublée, l’enquête intitulée « Ernst & Young 2008 Management company survey » apporte un éclairage nouveau sur les sociétés de gestion et leur rôle dans la chaîne de valeur de l’industrie de la gestion d’actifs. Cette étude réalisée auprès de dirigeants (ou administrateurs délégués) de sociétés de gestion basées au Grand Duché apporte des éléments d’information sur les principaux thèmes suivants :

Les modèles opérationnels mis en œuvre par les sociétés de gestion
La « fragmentation » de la chaîne de valeur de la gestion d’actifs entre les activités intra groupe et celles déléguées à des prestataires de services externes
Le dispositif de contrôle permanent des activités déléguées et les structures de gouvernance au sein des sociétés de gestion

Les principaux enjeux et défis (opérationnels et réglementaires) à venir pour les sociétés de gestion à Luxembourg. Ainsi l’étude se concentre sur la dimension opérationnelle des relations entre les sociétés de gestion et les différents intervenants dans la chaîne de valeur, i.e. les fonctions de support intra-groupes et les prestataires externes de services (administration centrale, banque dépositaire, distributeurs, gérants, …), et les éléments constitutifs d’un dispositif de gestion « qualitative » des risques opérationnels.

Lire la suite sur :
http://www.ey.com/GLOBAL/content.nsf/Luxembourg_E/2008_Management_company_survey

Les CTA sous les feux de la rampe

La crise actuelle n'épargne personne sauf peut-être les CTA. Elle démontre aussi que nul ne peut s'affranchir de réaliser ses pertes. La fraude colossale perpétrée par Bernard Madoff vient le confirmer. Son historique de performances présentait des caractéristiques exceptionnelles dont les investisseurs étaient très friands: une volatilité basse de 3% environ pour un rendement annualisé supérieur à 10%. Les vrais traders vous diront qu'on ne fait pas d'omelettes sans casser des œufs. En effet, il est très difficile sinon impossible de retourner des rendements positifs et récurrents sans subir une certaine volatilité. Le retour au-devant de la scène de la volatilité et des grandes tendances sur les principaux marchés sonne la réhabilitation des traders systématiques. Ce sont les seuls qui savent appliquer de façon militaire les règles de base du trading, à savoir «couper ses pertes et laisser courir ses profits» et ne «jamais traiter contre la tendance». Aussi, le débat sur les CTA est relancé. Ils sont en hausse de 16,45% au 18 décembre pour 2008, selon le Barclay Systematic Traders Index.

Un CTA désigne le plus souvent un gérant qui applique un ensemble de stratégies systématiques sur les marchés organisés de contrats futures. CTA signifie Commodity Trading Advisor. Cette appellation est un abus de langage car ces fonds ne se cantonnent en aucun cas aux contrats futures sur les matières premières. C'est pour des raisons légales et historiques qu'aux Etats-Unis les gérants actifs sur les contrats futures ont l'obligation de s'enregistrer comme CTA auprès de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission). Standard and Poor's, dans sa tentative de création d'indices alternatifs, avait tenté de les appeler Managed Futures afin de lever l'ambiguïté relative aux matières premières. En outre, ces gérants doivent s'enregistrer auprès de la NFA (National Futures Association). Ce qui fait de cette stratégie une des plus réglementées de l'univers alternatif. Cependant l'incompréhension des investisseurs va bien au-delà de l'appellation de la stratégie. Nombre d'entre eux lui attribuent, à tort, le qualificatif de boîte noire.

Par O. Baumgartner-Bézelgues, Analyste financier, CIIA.

Lire la suite sur :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=246658&quickbar=

«Le trading de futures profitera encore de la volatilité durant 6 à 12 mois»

La gestion alternative s'apprête à terminer la pire année de son existence. Une stratégie affiche par contre des performances insolentes: le Commodity Trading Advisor (CTA) est en hausse de quelque 20% depuis le début de l'année. Les fonds CTA font du trading de futures, des produits dérivés qui permettent de suivre une tendance, à la hausse ou à la baisse. Olivier Ramé, gérant du fonds UFG Alteram Strategie Futures explique les raisons de leurs performances.

Le Temps: Les meilleurs mois du trading de futures sont-ils passés? Olivier Ramé: Toutes les crises débutent par une augmentation de l'aversion au risque, une fuite vers la qualité et une baisse des taux. Il y a donc de la valeur à jouer sur les obligations d'Etat. Les gérants systématiques captent ce type de mouvements. La performance a déjà été bonne et peu volatile cette année. Sur juillet et août, la perte maximale provoquée par le début de la correction sur les cours du pétrole a été de 5,5%. Plusieurs modèles avaient identifié une accélération aberrante de la hausse, un mouvement qui précède en général une chute violente. A fin octobre, la hausse de la volatilité et l'accélération de la baisse encourageaient aussi à des prises de bénéfices sur des positions à découvert sur les actions.

Interview de Olivier Ramé, gérant du fonds UFG Alteram Stratégie Futures.

Lire la suite sur Letemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=246662&quickbar=

Les conséquences de la dispersion des performances des Hedge Funds

Chacun d’entre nous a bien à l’esprit ce tableau coloré montrant les performances annuelles disparates de chaque sous-stratégie de hedge funds, avec la conclusion qui s’impose: comme il est extrêmement difficile de prévoir quelle stratégie va bien performer dans le futur, il est préférable d’utiliser des fonds de hedge funds (FoHFs) pour être investi dans cet univers. Cette constatation était corroborée par le fait que, même si l’on pouvait constater que certaines stratégies produisaient des performances négatives certaines années, l’investissement en FoHFs était, lui, toujours positif annuellement(1). Si nous nous plaçons sur un autre plan, jusqu'à la fin de 2007, les investisseurs en Fonds de Hedge Funds ont considéré cet investissement comme un actif avec peu de différenciation entre les différents gestionnaires et fonds à leur disposition. Effectivement, un examen rapide des performances affichées ne permettait pas de voir d’écarts significatifs entre les meilleurs Fonds de Hedge Funds et les moins bons. De surcroît, les performances moyennes étaient en grande partie satisfaisantes, et les bonnes relations que le réseau commercial entretenait avec les Investisseurs suffisaient à les persuader d’une éventuelle sous-performance passagère. Cette perception a maintenant évolué, et doit être examinée à la lumière de la dispersion des performances entre FoHFs, qui a été en constante augmentation depuis l'été 2007. Comme le montre une étude réalisée par Fitch Ratings(2), une analyse de la dispersion des performances parmi les FoHFs donne une bonne indication de cette tendance récente. Alors que les fonds les plus performants ont réussi à maintenir leurs performances sur 12 mois au-dessus de 10% à la fin juin 2008, les fonds les moins bons sont devenus négatifs dès mars. À la fin du mois de septembre, les données ont indiqué que l'éventail des performances allait de performances positives (à 1 chiffre) aux performances négatives à 2 chiffres.

Par Philippe Debatty, CAIA Managing Director, Alternative Advisers S.A.

Lire la suite sur agefi.lu :
http://www.agefi.lu/mensuel/Article.asp?NumArticle=10869

Les stratégies market neutral : A la recherche de la performance positive sur des marchés volatils

Cette année, la volatilité a atteint des sommets sur les marchés mondiaux, les actions ayant sombré avec les marchés de la dette. Le gel des marchés du crédit, les dépréciations colossales d’actifs et la peur d’une récession mondiale ont lourdement plombé l’atmosphère, chaque mauvaise nouvelle (chiffres négatifs de l’économie ou bénéfices décevants des entreprises) tirant un peu plus les marchés vers le bas. En octobre, au plus fort de la crise bancaire, les gouvernements des quatre coins de la planète ont volé au secours des établissements financiers alors que l’indice VIX (Chicago Board Options Exchange Volatility Index), qui mesure la volatilité attendue du S&P 500, crevait tous les plafonds. L’indice, créé il y a 18 ans et surnommé "indice de la peur" à Wall Street, a dépassé les 80 points pour la première fois de son histoire le 16 octobre, alors qu’il n’avait jamais franchi la barre des 50 points avant la semaine précédente(1). Les plans de sauvetage gouvernementaux semblent avoir permis d’éviter l’Armageddon financier craint par les investisseurs, et la volatilité a reculé. Elle n’en demeure pas moins élevée puisque les investisseurs, l’esprit agité, sont désormais pris par la peur d’une récession grave et prolongée au sein des économies développées. Par ailleurs, la corrélation des actifs financiers a fortement augmenté, et rares sont désormais les segments à offrir un refuge aux investisseurs. Les emprunts d’Etat ont bien tiré leur épingle du jeu dans ce chaos, mais semblent désormais tendus. Les actifs les plus risqués (actions des marchés développés et émergents, immobilier, infrastructure, hedge funds, crédit, matières premières) ont essuyé de nets revers et demeurent très instables. Peu de classes d’actifs, en dehors des liquidités, génèrent des rendements positifs dans de telles circonstances, et même les stratégies de performance absolue sont à la peine. Toutefois, un type de stratégie est à même de capter des sources de performance positive sur les marchés actions, même en ces temps de volatilité extrême.

Lire la suite sur Agefi.lu :
http://www.agefi.lu/mensuel/Article.asp?NumArticle=10855

L’industrie française de la gestion d’actifs en questions

Fitch Ratings, l’agence internationale de rating, indique, dans un rapport publié ce jour, que l’industrie française de la gestion d’actifs doit désormais faire face à différents enjeux liés aux turbulences actuelles des marchés, mais aussi à ses caractéristiques structurelles. Elle doit notamment reconquérir la confiance des investisseurs et diversifier ses sources d’encours sous gestion en proposant des produits et des services mieux adaptés aux besoins des investisseurs. Cela concerne plus particulièrement la gestion monétaire, la gestion à performance absolue et les solutions d’épargne de long terme, conclu Fitch Ratings Le rapport, intitulé “French Asset Management Industry - Dynamics and Challenges”, propose une vue d’ensemble de l’industrie française de la gestion d’actifs : son positionnement international, les dynamiques d’allocation des flux d’investissement, ainsi que les tendances qui se dégagent et les enjeux auxquelles elle est confrontée.

Lire l'article sur FinanceFactory :
http://www.financefactory.fr/article/detail/id/3435

Le rapport chez Fitch Ratings :
http://www.fitchratings.fr//getdocument.aspx?attid=706

Russell Investments : lance sa plateforme OpenWorld en Europe

Russell Investments annonce le lancement de sa nouvelle plateforme de sélection « mono-gérants », OpenWorld en Europe. La plateforme ouvre l’accès à tous les professionnels de l’investissement (gérants, conseillers financiers, consultants, banquiers privés et institutionnels) à des gérants parmi les plus talentueux dans le monde, au travers d’une plateforme de fonds « mono-gérants ». Ces gérants sont mandatés par Russell selon les trois principes suivants : ne sont sélectionnés que des gérants « boutiques », spécialisés sur une thématique particulière, ne sont retenues que des sociétés orientées sur des gestions innovantes et hautement spécialisées « long only », et les frais de gestion sont réduits, avec une indexation variable sur la performance. Russell Investments souhaite proposer une large palette de thèmes d’investissement : changement climatique, marchés émergents, matières premières, infrastructures, etc. permettant de réaliser un arbitrage entre les gérants sélectionnés. Les fonds Russell OpenWorld sont de droit irlandais, disposant tous du passeport européen UCITS III. Les fonds ont une liquidité principalement quotidienne et offriront le même degré de transparence que les fonds de mandats Russell déjà existants.

Lire la suite sur :
http://www.financefactory.fr/article/detail/id/3449

HEDGE FUNDS: It's been tough

Hedge funds of funds are seen as a lower risk investment option than single strategies. Lynn Strongin Dodds looks at how recent market conditions have treated them. Hedge funds have always had a controversial tinge about them but in the past few months, they have come under heavy attack for the role they have played in the current financial crisis. They may argue, though, that while they were active participants in the leverage game, they were not alone and are now, along with many others, paying the price. As with all assets today, fund of hedge fund investors are well advised to carefully examine the underlying strategies. There is no doubt that the hedge fund industry is suffering. September was the worst month in ten years, with performance dropping by 4.68% – the fourth consecutive month of negative returns, according to data provided by Hedge Fund Research (HFR). Overall, returns for the HFRI Hedge Fund Weighted Composite Index in the first nine months of 2008 slumped 9.4%. August 1998, though, still holds the record with an 8.7% drop due to the market volatility triggered by the collapse of hedge fund manager Long-Term Capital Management.

The following is on :
http://www.funds-europe.com/November-2008/HEDGE-FUNDS-It-s-been-tough.html

Le passeport européen de la gestion franchit une étape majeure

Bonne nouvelle pour l’industrie de la gestion en Europe. Le conseil Ecofin des ministres des Finances de l’Union européenne et le Parlement européen ont donné hier leur feu vert à une révision de la directive sur fonds OPCVM, dite Ucits 4. Avec une avancée de taille: l’introduction d’un passeport européen pour les sociétés de gestion, qui permettrait à un acteur d’un pays donné de créer des fonds domiciliés dans d’autres pays. La proposition initiale de la Commission européenne excluait un tel dispositif. Le passeport rencontrait la vive opposition du Luxembourg et de l’Irlande, qui profitent des lourdeurs du système actuel pour domicilier un grand nombre de fonds. Leurs arguments avaient su frayer leur chemin jusqu’au commissaire européen en charge du Marché intérieur, Charlie McCreevy, lui-même Irlandais.

Lire la suite de l'article sur :
http://www.agefi.fr/articles/article.aspx?id=1056798

Comment un fonds de hedge funds peut-il résister à la crise?

Certains fonds de hedge funds échappent au plongeon de la gestion alternative, illustré par la chute de 22% de l'indice HFRX depuis janvier. Interview de John Levy, cogérant du fonds de hedge funds Bluebridge Capital.

Le Temps: Quels facteurs expliquent les écarts de performances entre différents produits?

John Levy: Si je prends l'exemple de notre fonds, Bluebridge Capital, nous sommes restés à l'écart des stratégies de crédit, utilisant un levier important ou d'arbitrage de convertible. La valorisation des convertibles a l'air séduisante mais, si l'on tient compte du risque de crédit, les actions offrent un meilleur profil de rendement. En outre, certains fonds de notre portefeuille, comme Paulson et des fonds de trading de futures ou d'arbitrage de volatilité, ont réalisé de bonnes performances.

Lire la suite sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=245737&quickbar=

En 2009, les hedge funds retrouveront des couleurs

Selon l'organisation faîtière,la SFA www.sfa.ch , la gestion alternative rebondira l'an prochain. Nous avons vécu une année insatisfaisante, en raison des marchés et des remboursements. Les rendements n'ont pas été satisfaisants, pour la première fois en dix ans. Mais les perspectives pour 2009 s'annoncent positives», relève jeudi Philipp Cottier, membre du conseil d'administration de Hartcourt, à l'occasion d'une conférence de presse de la Swiss Funds Association, organisation faîtière des fonds de placement, à Zurich.

Lire la suite sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=245493&quickbar=

L'étude publiée par la SFA :
http://www.sfa.ch/download.php?id=1303

Evolution des fonds de hedge funds dans la crise des Marchés financiers

La crise actuelle touche les acteurs du marché dans une mesure jamais vécue jusqu'ici. Quiconque pensait que les stratégies appliquées par les hedge fonds face à des situations extrêmes seraient en mesure de pallier complètement la tendance aura tout simplement attendu trop des gestionnaires. Seules des stratégies telles que les Managed Futures et les Short Sellers classiques ont été en mesure de réaliser des rendements positifs. Dans son ensemble, la performance des hedge fonds avec des rendements négatifs absolus a largement déçu les attentes des investisseurs. Analysée objectivement, la performance absolue a toutefois et une fois de plus devancé celle d'autres placements. Les investisseurs devraient maintenant garder leur sang-froid, surtout du fait que les rendements des hedge fonds se sont révélés particulièrement attrayants par le passé dans une phase prolongée de récession et plus tard lors de la relance du marché. L'épuration momentanée du marché, déclenchée par la crise, propose par conséquent, notamment aux investissements dans des hedge fonds, un bon contexte permettant de retrouver la force de rendement coutumière.

La suite sur le site du SFA :
http://www.sfa.ch/download.php?id=1297

Le temps de revenir à l'alternatif? Seuls comptent les actifs sous-jacents dans lesquels les fonds investissent.

Seuls comptent les actifs sous-jacents dans lesquels les fonds investissent. Qu'est ce qu'un hedge fund? Selon un article du magazine Fortune de 1969, le terme «hedge fund» serait associé à l'application d'une commission de performance pour rétribuer les gains du gérant. Aujourd'hui, la plupart des fonds, y compris des fonds traditionnels, appliquent une commission de performance. Ce critère obsolète ne permet donc plus de qualifier un hedge fund. D'autres encore nous encouragent à définir un hedge fund par rapport aux différences principales avec un fonds classique, c'est-à-dire l'utilisation du levier financier et la vente à découvert. Ces deux critères, inégalement utilisés par les hedge funds, ne permettent pas non plus de poser une claire distinction entre ces deux types de fonds. De plus, si les hedge funds ont recours à l'effet de levier pour la construction de positions, tel est aussi le cas des activités de négociation pour compte propre de nombreux grands établissements financiers (sont-ils pour autant des hedge funds?). Il n'existe en définitive aucun critère universellement accepté qui permettrait de définir un hedge fund.

Par Jérôme de Lavenère Lussan, Managing Director, Laven Partners

Lire la suite sur le site de LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=245109&quickbar=

Bank of China ouvre une filiale de gestion de fortune à Genève

La quatrième banque chinoise veut faire une entrée en force dans les marchés de la clientèle fortunée et des fonds, deux activités soumises à une forte concurrence. Première banque chinoise à obtenir une licence bancaire de la Commission fédérale des banques, Bank of China cherche à faire une entrée en force en Suisse. Démarrant ces jours à Genève, elle veut constituer une équipe imposante de 60 personnes d'ici à la fin 2009, dans la gestion de fortune privée et institutionnelle. De son propre aveu, exprimé vendredi lors d'un point de presse, cette implantation sera difficile. «Nous avons une approche à long terme», a indiqué Jacques Mechelany, son directeur. La banque refuse de révéler ses objectifs en matière de fonds sous gestion et de rentabilité.

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Performance absolue n'est pas certitude absolue

Il est impossible de construire et de gérer un portefeuille plus performant que le taux sans risque, sans, précisément, prendre de risques. Face aux déceptions engendrées par les fonds à performance absolue, un retour sur les termes du sujet s'avère un préalable indispensable. Tout d'abord, il faut rappeler que seuls les actifs sans risques, à savoir les actifs monétaires, sont par définition dénués de risques. Ainsi, il est plus juste de parler de recherche de performance absolue, afin de montrer qu'il s'agit d'un objectif à atteindre et, surtout pas, d'une garantie.

Si, au jour le jour, le seul moyen d'atteindre cette performance absolue est le placement monétaire, sur un horizon de placement plus long, il existe plusieurs autres voies. C'est pourquoi le corollaire inévitable de la performance absolue est l'horizon de temps. Or, plus la durée de placement est longue, plus entre en jeu une notion de relativité: l'inflation, ou érosion monétaire, qui peut, si elle est trop forte, simplement annuler la performance, même forte, d'une action. La performance absolue ne se conçoit pas en vase clos. Dans les faits, la performance dite «absolue» s'oppose à la performance dite «relative» (comparée à un indice de marché). Cela revient à dire que certains actifs financiers sont capables de générer une performance positive dans un contexte où d'autres enregistrent, eux, une performance négative.

Par Xavier Lépine, Pdt de UFG

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http://www.letemps.ch/template/finance.asp?page=23&article=245110

Gestion de Fortune : Particuliers fortunés en région - aussi bien qu’à Paris !

SG Private Banking parraine une étude exclusive, réalisée par le Département Finance de TNS Sofres auprès des particuliers fortunés sur leurs comportements en matière de gestion de leur patrimoine financier et leurs attentes à l'égard de la banque privée. Cette étude montre que les particuliers fortunés sont plutôt impliqués dans la gestion de leur patrimoine financier. Si près de 4 sur 10 prennent seuls leurs décisions, une moitié d'entre eux s'appuie sur des conseillers. Pour la majorité des interviewés, gérer son patrimoine est d'abord ressenti comme une nécessité, en particulier pour les entrepreneurs et pour les particuliers qui délèguent la gestion de leur portefeuille. Un tiers environ en retire du plaisir et un enrichissement intellectuel. Parmi les partenaires financiers auxquels les particuliers fortunés font appel, les réseaux bancaires et les banques privées adossées à de grands établissements bancaires arrivent nettement en tête, avec un léger avantage en région.

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http://www.cfo-news.com/Particuliers-fortunes-en-region-aussi-bien-qu-a-Paris-!_a7471.html

Banque Bordier et la Gestion de Fortune

«L'apport d'argent frais est très réjouissant» - Les flux nets augmentent de 5% à la banque Bordier, explique son associé. «Nous avions, nous les banquiers privés, une image très conservatrice. Aujourd'hui, nous nous en réjouissons.» Grégoire Bordier a souligné mardi soir, lors d'une rencontre avec la presse, que la clientèle privée continuait à apporter de l'argent frais. L'associé de la banque homonyme, aussi président du Groupement des banquiers privés genevois, a détaillé au Temps les chiffres de son établissement.

La suite de l'article sur leTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/finance.asp?page=23&article=244882

Rencontre avec Patrice Crochet, Head of BNP Paribas Luxembourg Wealth Management

Avec près de 150 milliards d’euros d’actifs gérés à fin juin 2008 et plus de 4.500 professionnels implantés dans 30 pays, BNP Paribas est un acteur majeur de la banque privée. Offrant à une clientèle d’investisseurs privés une large gamme d’instruments financiers et de supports d’investissement, BNP Paribas inscrit sa démarche dans une approche globale et personnalisée de la situation de chacun de ses clients. L’adoption de la marque BNP Paribas Wealth Management permet de traduire plus précisément la dimension universelle de la relation client proposée par la Banque Privée de BNP Paribas. Elle apporte également la double promesse de sécurité - liée à son appartenance à un groupe bancaire solide de dimension mondiale , de capacité d’innovation et de sophistication des techniques et des produits." Nous avons rencontré Patrice Crochet, Head of BNP Paribas Luxembourg Wealth Management.

Lire la suite de l'article sur :
http://www.agefi.lu/mensuel/Article.asp?NumArticle=10149

Jean-Sébastien Lassonde. «La Suisse doit miser sur des produits financiers de niche»

La crise pourrait induire une redistribution des cartes de la finance: la Suisse devrait renforcer sa spécialisation et attirer les meilleurs gérants. Associé de PricewaterhouseCoopers à Genève, spécialiste entre autres des fonds de placement et des produits d’investissement destinés aux investisseurs qualifiés, Jean-Sébastien Lassonde se réjouit du récent tournant pris par la Commission fédérale des banques avec la suppression du «Swiss Finish» en matière de fonds de placement. Signe tangible d’un changement de cap de l’auto-rité de surveillance, désormais convaincue, comme la Swiss Funds Association et la majorité des promoteurs de fonds de placement, que la place helvétique doit développer ses atouts propres en misant sur les fonds qui ne sont pas au bénéfice du passeport européen, en particulier les fonds alternatifs et les fonds destinés aux investisseurs dits qualifiés – possédant au moins 2 millions de francs de placements financiers – ou institutionnels.

La suite de l'article de Geneviève Brunet sur :
http://www.hebdo.ch/Edition/2008-47/Mieux_Comprendre/finance/jeansebastien_lassonde_la_suisse_doit_miser_sur_des.htm

Le blog de l'auteur :
http://genevievebrunet.typepad.com/

AIMA : «Aujourd'hui, les hedge funds servent de bouc émissaire»

Florence Lombard, directrice de l'Association de la gestion alternative, à Londres, estime que de nouvelles réglementations ne seraient pas justifiées. Les hedge funds rechignent à accepter plus de régulations, affirmant qu'ils ne sont pas à l'origine de la crise. Florence Lombard, la directrice générale de l'Association de la gestion alternative (AIMA), basée à Londres, dont les membres gèrent les trois quarts des actifs des hedge funds à travers le monde, s'agace dans une interview au Temps de la politisation du débat. «Les hedge funds sont utilisés comme un bouc émissaire depuis longtemps. Si les autorités politiques passent leur vie à les utiliser comme une cible expliquant tous les maux, ils risquent de rater le vrai problème. On espère que les autorités ont compris ce message, mais on a des doutes.»

Lire la suite sur :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=244361&quickbar=

FinRisk : The new booklet "FINRISK - Competence in Finance"

Good research, like good business, needs a solid framework. Sufficient resources need to be distributed so that they are utilized most effectively. The Swiss National Science Foundation, which is supported entirely by public funds from the Confederation, probably enjoys the highest freedom in the Western world to allocate resources quickly to the best researchers. A remarkable initiative by SNSF in the field of science was the creation of the National Centers of Competence in Research, self-governed research projects in areas considered of strategic importance to Switzerland. One of these competence centers, “Financial Valuation and Risk Management” (FINRISK), was set up to support fundamental research in finance. Since its inception in 2001, FINRISK has been a huge success as its track record shows.

L'étude complète sur le site de FinRisk :
http://www.nccr-finrisk.uzh.ch/media/pdf/newsletter/FinRisk_booklet_november08.pdf

Bilan de la gestion pour compte de tiers en France

L'AMF vient de publier son rapport sur la gestion pour compte de tiers en 2007, établi sur la base des fiches de renseignements annuels que les sociétés de gestion de portefeuille adressent au régulateur. Au total les encours gérés s’élevait, au 31 décembre 2007, à 2 513 milliards d’euros (1), en hausse de 7 % par rapport à 2006. L’année 2007 fut, à bien des égards, une année charnière pour l’industrie française et européenne de la gestion d’actifs pour le compte de tiers. Si les sociétés de gestion de portefeuille ont connu un début d’année dans la continuité du bon exercice 2006, elles ont été confrontées à un retournement de conjoncture sur le second semestre 2007 lié à la crise des « subprimes ». Au global, l’activité du secteur de la gestion d’actifs pour le compte de tiers en France est restée bien orientée sur la période : les résultats comptables et les encours sous gestion sont en progression, les marges se maintiennent, les demandes d’agrément de sociétés de gestion de portefeuille et d’OPCVM ne se démentent pas. Plusieurs inflexions laissent néanmoins augurer d’un avenir plus difficile pour l’industrie : la progression des encours sous gestion est quasi nulle pour les OPCVM à vocation générale et les sociétés de gestion de portefeuille en perte ou en insuffisance de fonds propres sont en augmentation.

Lire l'article sur :
http://www.financefactory.fr/article/detail/id/3406

Les gestionnaires d'actifs doivent faire face à une nouvelle donne

Renforcement de la gestion du risque, réduction de la structure de coûts et invention de stratégies créatives sont à l’ordre du jour pour la profession. Ebranlée par la crise, l’industrie de la gestion d’actifs doit se préparer à une période qui restera, pendant un temps, difficile. «Contrairement aux précédentes crises, les deux moteurs de la gestion d’actifs, que sont la création de richesse et la hausse des marchés et des sous-jacents, se sont arrêtés. Ceci est un phénomène totalement inédit», indique Philippe Morel, directeur associé senior du Boston Consulting Group (BCG) à Paris et co-auteur du sixième rapport annuel sur la gestion d’actifs dans le monde.

Lire l'article sur :
http://www.agefi.fr/articles/article.aspx?id=1055434

La crise menace-t-elle les rendements absolus?

Les hedge funds restent des véhicules d'investissement attractifs, car ils opèrent sur tout type de marchés, ils échappent aux contraintes de la gestion traditionnelle et s'adaptent mieux aux environnements boursiers. Les gérants de hedge funds sont entrepreneurs, opportunistes et leurs intérêts sont alignés à ceux de leurs investisseurs. Ils sont nettement mieux équipés que leurs confrères de la gestion traditionnelle pour tirer profit d'un retour à la normale, car ils peuvent générer des rendements sans avoir besoin d'un rebond sur les marchés. Cependant, cette classe d'actifs n'échappe pas à certains risques qui lui sont propres et qui lui valent parfois de figurer à la une des journaux: les risques opérationnels, la liquidité et le risque de contrepartie. L'environnement actuel va engendrer un immense nettoyage dans l'univers des gérants alternatifs et, donc, la disparition des plateformes les moins robustes en terme de gestion des risques. D'où l'importance de choisir un assembleur de fonds de hedge funds sachant sélectionner les meilleurs gérants, pondérer les différents styles et stratégies en fonction du cycle économique, puis optimiser en continu cette allocation et, surtout, gérer rigoureusement ces différents risques. La crise favorisera ainsi la concentration vers les assembleurs les plus performants.

Par Albino Nuzzo, Christian Boissonard et Laurent Labalette de Heritage Alternative Investments

Lire l'article sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=244155&quickbar=

VaR multi-fractale, un remède en temps de crise ?

Les méthodes multi-fractales sont issues de la physique des fluides et de leurs comportements en régimes non linéaires. Les marchés financiers peuvent être vus comme des systèmes turbulents, comme le montre de nombreuses études empiriques, à commencer par celle de Mandelbrot(1). Son approche a été reprise par la suite, mais cette fois-ci avec une volatilité fractale, dont la densité dépend de la fréquence des mesures. Ce qui mène au modèle MRW(2) de Bacry, Delour et Muzy (mai 2000). Par la suite, le modèle a été adapté au pricing et au calcul des risques (couverture via les sensibilités, VaR,...). Il fait l'objet de nombreuses recherches et publications financières. Ce nouveau domaine de la finance est parfois dénommé « "conophysique » et est lié au domaine des « hautes fréquences ». La recherche française est à la pointe dans ce domaine avec des chercheurs comme JP Bouchaud, Emmanuel Bacry, et a une aura importante dans le milieu universitaire. Les directions des risques de certaines banques commencent à s'intéresser à ce sujet, qui sera sûrement une approche qui comptera dans les années à venir.

Par Vincent BOISBOURDAIN, Consultant senior

Lire l'article à la page 19 de la lettre mensuelle de OTC Conseil :
http://www.otc-conseil.fr/fre/High/accueil/328/lettre-n-37_septembre-08.pdf

Gestion alternative : Une Autre Vision de Marchés

La finance comportmentale apporte une nouvelle vision des marchés financiers et offre en mème temps la possibilité d'identifier précocement leur évolution future.

Lire l'article de Francisco Arcilla de la société EIM Group :
http://www.eimgroup.com/jahia/webdav/site/eim/users/eimadmin/public/Une%20Autre%20Vision%20des%20Marches.pdf

Fund innovation : Emerging Managers - Healthy Returns

Man Investments is a hedge fund group that prides itself on offering investors innovative approaches. Its new Man Vision fund aims to produce an annualised return of 12.5% with annualised volatility of 12.5% by investing in strategies such as Asia and emerging markets, commodities, environmental and energy markets, event-driven and healthcare.
As an example of even more way-out strategies, Man Investments head of communications David Gleeson mentioned fine art, movies and freight derivatives as areas that hedge funds are moving into. He added that Man looks to back new managers early: “Hedge funds tend to produce their best returns in the early years and we are keen to get in early with the best and most promising managers.” To this end, it runs a programme called Global Emerging Managers, which will back managers with up to $50m in seed capital.
Volatility is another investment opportunity and Crédit Agricole Asset Management co-head of volatility, arbitrage and convertible bonds, Gilbert Keskin, said it is an asset class and an area where skilled managers can produce alpha. “We have two ways to invest in volatility; a directional way or using a long-short approach,” Keskin comments.
The directional approach aims to benefit from the tendency of volatility to revert to a mean, while the long-short approach aims to arbitrate volatility discrepancies between different indices or single stocks. In both cases derivatives are used to isolate the volatility element of an option representing an underlying asset.
Keskin adds: “Volatility works very well in time of crisis and the alpha generation process is decorrelated from other processes – that is the main reason investors should consider it as an asset class now.”

Lire l'article sur :
http://www.funds-europe.com/June-2008/ALPHA-SOURCES-Healthy-Returns.html

Emerging Managers : Playing an important part in today’s troubled markets

It’s an interesting time in the seeding/emerging manager space as the current market environment is making it even more difficult for new funds to get off the ground. Investors are increasingly allocating to ‘safe’ investments, giving capital to larger, more established hedge funds. Yet, a large volume of independent research continues to indicate that early stage/smaller managers will outperform these large, more established funds. So why are investors apparently foregoing the most profitable years of a hedge fund’s life cycle? And where does that leave emerging managers? Whilst it is true that the attrition rate for hedge funds is highest in the first 3 years of their life, the majority of failures are proven to occur at the operational and not the performance level. The determining risk factor has proven to be not the amount of assets under management or performance track record of the fund, but the quality, independence and strength of the operational and control environment. But the days of ‘two-men-and-a-bloomberg’ are long gone. Indeed, recent research conducted by SEI on institutional hedge fund investors concluded that a hedge fund’s infrastructure is even more important that a hedge fund’s performance in the manager selection process1. The majority of emerging managers are adjusting to this demand by partnering with platforms, housing themselves in hedge fund ‘hotels’ or investing heavily in operations to meet the requirements of institutional investors. The perception that start-up hedge funds do not have the necessary infrastructural support to mitigate operational risk is no longer the right one. Having a robust operational infrastructure is now essential for a fund of any size to attract and retain investors. Looking for a safe haven Importantly, operational implosions are not only the preserve of small, early stage funds, as recent events have reminded us. Investing in a big name hedge fund is no longer a guarantee that your money is safe; being a big name or a smaller start-up is not in itself synonymous with success or failure.

Par KAREN PAGE, VCM FUND MANAGEMENT LLP

La suite sur le site de :
http://www.thehedgefundjournal.com/magazine/200810/commentary/emerging-managers.php

«Seuls les mauvais gérants devront baisser leurs tarifs»

Les meilleurs 25% de fonds de hedge funds ont, en réalité, tenu leurs promesses: ils n'ont perdu que 3,5%, contre -13,5% pour l'indice HFRX global des hedge funds», souligne Christoph Manser, qui participait à GAIM. Responsable global des fonds de hedge funds chez Axa Investment Managers, son groupe gère 5 milliards de dollars en fonds de hedge funds, et a pu limiter ses pertes à 4,5% cette année, notamment grâce aux stratégies d'arbitrage de volatilité. «De telles performances restent meilleures que celles des fonds de placement sur les marchés émergents, les petites capitalisations, ou encore la dette d'entreprises notée A et BBB», note Christoph Manser. Sélectionner les meilleurs La dispersion entre les meilleurs et les moins bons gérants de fonds de hedge funds s'est accrue en 2007 et 2008, selon lui. Elle s'accentuera encore en 2009. Cela signifie, pour Christoph Manser, que les commissions de performance seront toujours négociées au cas par cas. «Avec des performances de -3,5% net de commissions, les investisseurs acceptent de payer. Mais si les performances sont plus mauvaises, ils négocieront les tarifs». Le chef de l'alternatif d'Axa est conscient que pour que l'industrie des fonds de fonds puisse se rémunérer correctement, elle doit exceller dans la sélection des gérants.

Par Myret Zaki - Lire l'article sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=243910&quickbar=#243948

Les hedge funds font le deuil des clients privés

Daniel Penseyres observe dans les différents panels «un optimisme mesuré des acteurs de l'industrie». Cet optimisme repose sur le segment des investisseurs institutionnels, qui continue d'allouer de l'argent aux fonds de hedge funds, avec un horizon de long terme. Si les institutionnels n'ont pas perdu foi dans les fonds alternatifs, les clients privés fortunés, eux, n'ont pas eu autant de patience. Thierry de Loriol, ancien patron de Ferrier Lullin, dirige aujourd'hui un family office. «Je ne suis pas un fervent croyant dans les hedge funds. J'estime qu'ils n'ont pas assuré leur rôle de protection, et je compte leur allouer une part moins importante en 2009. Je recherche des actifs plus décorrélés des actions, comme le bois ou d'autres ressources naturelles.»

Lire l'article complet sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=243910&quickbar=

La crise ne sonne pas le glas de l'«absolute return»

Dans l'environnement actuel, la performance des hedge funds et des fonds de hedge funds ne retrouvera son rythme de croisière que lorsque les institutions financières auront terminé la réduction de la taille de leurs bilans et que les hedge funds connaîtront le montant définitif des encours qu'ils garderont à long terme suite aux mouvements de panique de fin 2008. Il est difficile de donner une échéance précise mais on peut s'attendre à ce que ces deux éléments interviennent début 2009. Le pire scénario de la crise financière étant évité, il nous reste à affronter une récession sévère et durable. Dans cet environnement économique difficile, qui d'autre que les hedge funds, de par leurs atouts, pourrait être bien positionné pour générer de la performance?

Par Bernard Bricheux, Head of Marketing & Business Development, UBP Alternative Investments.

Lire l'article sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/economie.asp?page=9&article=243728

Les institutionnels suisses renforcent le contrôle et le reporting

Le Swiss Institutional Survey une enquête technique semestrielle réalisée en ligne auprès des institutions de prévoyance suisses par Lusenti Partners, met en évidence l’importance du contrôle des risques et du reporting.

En prise avec l’actualité, le thème spécial de la 11ème édition du sondage était consacré à la problématique du Reporting et Controlling, Les résultats du sondage permettent ainsi d’éclairer certains processus mis en oeuvre par les participants. Ces derniers étaient interrogés sur les points suivants : les indicateurs de gestion utilisés dans le cadre de la gestion de fortune, la fréquence d’utilisation, la pertinence subjective des indicateurs, les prestataires de services internes et externes, la fréquence et les modalités des contacts avec les gérants externes, le contrôle des conflits d’intérêts et de la loyauté dans la gestion, l’examen des coûts de la gestion de fortune.

Lire la suite sur FinanceFactory.fr :
http://www.financefactory.fr/article/detail/id/3400

Faut-il rester dans les fonds de hedge funds?

Par un étrange paradoxe, la gestion alternative, à la réputation toujours un peu sulfureuse, trouve aujourd'hui parmi ses plus fervents défenseurs des banquiers privés de la place financière genevoise. Tel Patrick Odier, associé senior de LODH, qui s'exprimait dans ces colonnes il y a quelques jours ou encore Ivan Pictet, associé senior de Pictet & Cie et président de Genève Place Financière. Ce dernier mettait en avant, mardi dernier lors de la conférence de presse annuelle de la fondation, le caractère incontournable des hedge funds dans la gestion de fortune actuelle - jusqu'à 20% des portefeuilles - et leur rôle d'amortisseur. Ils sont en effet réputés permettre de capturer une partie de la hausse des marchés sous-jacents tout en protégeant le capital. Et ils ont jusqu'ici fait plutôt leurs preuves puisqu'ils ont réussi à ne perdre qu'une quinzaine de pour-cent depuis le début de l'année, contre plus de 50% pour les actions.

La suite sur le site de LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=243171&quickbar=

Hedge fund, le faux "ennemi public numéro un"

Isolés car non régulés et en déclin, les fonds alternatifs servent d'alibi commode pour masquer la responsabilité des banques.

Dans la tourmente financière dans laquelle nous sommes engagés, il semble que d'aucuns aient entamé une nouvelle chasse aux sorcières. Chacun se doit d'identifier «ses» boucs émissaires et nombre de commentateurs se plaisent à décrire les hedge funds, tout de noir vêtus, chevauchant leurs balais en ces temps de Halloween. Il nous semblait opportun de jeter un éclairage différent sur certains aspects du monde souvent mal connu des hedge funds: la notion selon laquelle il s'agirait d'une classe d'actifs, la justification du «short», la notion d'actif «alternatif» ou encore le niveau actuel des rédemptions.Les hedge funds sont aujour­d'hui la cible d'attaques systématiques des commentateurs financiers. L'incompréhension de ce que sont les hedge funds semble affecter jusqu'aux sphères les plus élevées des ministères de certains de nos voisins. Il faut dire que les hedge funds sont les victimes de leur propre silence, ils n'ont jamais fait d'effort pour se faire connaître, ils n'en ont d'ailleurs pas le droit dans la mesure où ils ne sont pas enregistrés comme fonds reconnus par les autorités régulatoires.

Par Olivier Dupraz, Managing Director EFMI Limited

Lire la suite sur Le Temps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=243177&quickbar=

La multigestion alternative à la française s'assouplit

L’AMF vient d’adopter une série de mesures exceptionnelles permettant aux fonds de fonds alternatifs de poser des seuils de rachat.

Une fois n’est pas coutume, l’opération a été menée tambour battant. Sollicitée il y a trois semaines par une dizaine de sociétés de gestion, l’AMF a impulsé dès vendredi dernier la mise en place d’un assouplissement réglementaire des fonds de fonds alternatifs onshore (fonds Aria agréés). Objectif : mettre en ligne la liquidité des fonds de hedge funds avec celle de leurs sous-jacents, structurellement peu liquides. Et donc donner aux multigérants les marges de manœuvre suffisantes pour répondre à d’importantes demandes de rachats.En substance, le régulateur modifie les conditions de souscription et de rachat aux fonds de fonds alternatifs sur trois aspects. Il est désormais possible aux multigérants alternatifs de modifier la fréquence de la valeur liquidative des fonds de fonds, mais aussi d’allonger le délai de préavis entre la centralisation des ordres et la date du règlement. Ainsi, la fréquence de valorisation moyenne de ces fonds devient mensuelle avec un préavis de rachat moyen de 35 jours calendaires contre une valorisation hebdomadaire et un préavis de rachat de 22 jours calendaires.

La suite sur le site de l'Agefi.fr :
http://www.agefi.fr/articles/La-multigestion-alternative-a-la-fran-aise-s-assouplit-1054547.html

Patience et discipline!

Les coups de sape successifs infligés aux marchés financiers depuis juillet 2007 n'ont pas épargné non plus les stratégies qui tendent à préserver le capital, plus communément connues sous les noms de gestion à rendement absolu. Dans le marché haussier des années 90, ces stratégies n'étaient pas une priorité puisque les investisseurs considéraient une performance positive et élevée comme acquise. Le marché baissier qui a suivi l'éclatement de la bulle internet leur a donné un nouvel essor. Cependant, depuis l'été 2007 toutes les classes d'actifs ont été affectées par une conjonction de risques aussi inhabituelle que sévère.

Le gel des marchés, les ventes massives afin de réduire le levier, la crise de divers acteurs et la contraction conjoncturelle sont les facteurs principaux qui ont conduit à la crise de confiance généralisée que nous connaissons. La mise en place d'actifs très diversifiés et le plus décorrélés possible n'aura pas permis d'éviter complètement le tsunami financier de 2008, tant même les actifs les plus sûrs comme les créances à court terme, que les actifs censés être les plus stables et les moins corrélés tels les fonds de hedge funds, auront été touchés par des pertes. Un regard sur les fonds distribués en Suisse dans le segment rendement absolu montre qu'aucun n'a résisté à cette crise, quelle que soit la méthodologie ou la technique de construction de portefeuille. Ceci étant le cas depuis le début de l'année aussi bien que sur un an.

Par Edouard Dubuis, Head Multi Asset Class & gérant des fonds Total Return, Clariden Leu

Lire la suite de l'article sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/finance.asp?page=23&article=245102

Asterias : Newsletter Info-Hedge

Après avoir bénéficié d’un environnement porteur et démontré que les stratégies de Hedge Funds permettaient de naviguer à travers toutes les configurations de marché, force est de constaterque cela ne fonctionne plus ou tout du moins uniquement pour certains gérants très peu nombreux qui profitent de la volatilité actuelle. Alors où allons nous ? Tout simplement vers plus de rationalisation du comportement des acteurs dans leurs activités de trading (instruments traités, actifs), vers une segmentation plus claire des investisseurs des Hedge Funds (acceptation du risque sous jacent) et enfin vers plus de transparence sur les process de gestion. Les fonds de fonds doivent communiquer sur leurs convictions d’allocation qui leur sert une année et les dessert plus tard.

Comment justifier des écarts de performance aussi importants sur des portefeuilles dits « diversifiés » ? Il y a des biais d’allocation « cachés » qui doivent être annoncés. Repenser son métier, cela veut dire repenser son positionnement, repenser sa communication et ses choix de distribution : autant de challenges que cette industrie aux talents multiples doit aborder en 2009, au risque de perdre totalement la confiance des investisseurs. Les Hedge Funds ont démontré qu’ils savaient gérer des crises, ils doivent aujourd’hui démontrer la pérennité de leurs business model.

Lire la suite sur Asterias.com :
http://www.asterias.com/fr/index.php?mod=product_info&id_prd=218&section=Info-Invest

«L'alternatif a bien joué son rôle d'amortisseur»

Alors que les hedge funds se trouvent sous pression dans le sillage de la crise financière, la banque Syz & Co se veut rassurante.

Le monde secret et à la réputation sulfureuse des hedge funds n'échappe pas à la crise financière. Ces instruments financiers subissent des retraits importants depuis quelques semaines. Compte tenu de l'effet de levier de ces fonds, faut-il craindre une amplification de la crise boursière consécutive aux liquidations forcées de portefeuilles? Car les montants nécessaires doivent servir non seulement à rembourser les investisseurs, mais aussi à rendre les fonds empruntés.

Face à ces inquiétudes, Eric Syz, associé de la banque Syz & Co, un des spécialistes de la gestion alternative à Genève, met au contraire en avant la bonne résistance d'un secteur qui pesait encore 1900 milliards de dollars il y a un an. Dans un entretien avec Le Temps, il juge que l'alternatif «a bien joué son rôle d'amortisseur: depuis le début de l'année, il n'a perdu que 15% de sa valeur, contre plus de 50% pour les actions!»

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http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=242971&quickbar=

Gestion de Fortune : Mirabaud Gestion sort de sa réserve

La nomination en septembre de Philippe Bruneau à la tête de la structure française représente une nouvelle étape dans le développement du banquier suisse Le recrutement de nouveaux collaborateurs expérimentés et le savoir-faire des équipes en place sur la gestion alternative constituent deux vecteurs de croissance.

Implantée discrètement depuis quatre ans avenue Hoche à Paris, la direction de Mirabaud Gestion a décidé d’accélérer la manœuvre en procédant au recrutement de Philippe Bruneau, jusqu’à présent en charge des activités d’ingénierie patrimoniale de La Compagnie Financière Edmond de Rothschild. Ce dernier affiche clairement son projet sous la forme d’un appel du pied aux banquiers privés seniors et autres gérants de fonds : « Nous sommes à l’écoute de tout projet porteur de développement que des acteurs de la Place pourraient nous soumettre. Mirabaud Gestion peut à la fois y investir et intéresser les initiateurs », explique le nouveau directeur général. Mais l’attractivité de Paris n’est pas exclusive et les dossiers de professionnels ou les structures financières « bien implantées » en Province et disposant « d’un portefeuille conséquent » seraient également étudiés avec intérêt. La direction porte ainsi une attention particulière aux sollicitations lyonnaises ou bordelaises et envisagerait même, à l’extérieur des frontières, une implantation en Belgique.

Les family offices, les conseils en fusions-acquisitions et les notaires figurent parmi les premières cibles du banquier : « A la différence de nos concurrents, l’activité de gestion de fortune représente, ici comme en Suisse, près de 80 % de nos encours. Elle n’est donc pas sous la coupe d’une gestion institutionnelle », qui attirerait à terme l’ensemble de la collecte constituée par des particuliers, commentent Philippe Bruneau et Raphaël Spahr, le directeur général délégué de Mirabaud Gestion.

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http://www.agefi.fr/articles/article.aspx?id=1053476

L'attrait actuel des hedge funds

Les hedge funds, dotés d'une capacité d'adaptation et d'innovation hors norme, demeurent un outil d'investissement incontournable. Avec une masse sous gestion loin d'être à pleine capacité, nous pouvons imaginer une situation riche en opportunités une fois la crise terminée. L'industrie vit une remise en question, certes, et nous vivons une période de nettoyage des excès que les dernières années ont pu produire. Référons-nous à Darwin et à sa théorie de la sélection naturelle pour nous assurer que les hedge funds sauront démontrer leurs forces, et navigueront dans un nouvel environnement de marché avec toute l'agilité qu'on leur connaît.

Lire l'article de Anne-Cathrine Frogg Spadola, Directrice Adjoint, Analyste Senior, Fonds Alternatifs sur :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=242603&quickbar=

EDHEC Alternative Investment Days

L’EDHEC Risk and Asset Management Research Centre présentera la quatrième édition des EDHEC Alternative Investment Days à l’ExCeL Centre de Londres les 9 et 10 décembre prochains. Cette conférence présentera les résultats de la recherche appliquée menée par l’EDHEC Risk and Asset Management Research Centre et les gérants de fond de pensions et débattra de ses résultats avec les investisseurs institutionnels et les gérants de fonds. La première journée des EDHEC Alternative Investment Days, avec le Hedge Funds Summit, sera axée sur l’avenir de l’industrie des hedge funds. Pendant la première matinée et lors de la session plénière intitulée Hedge Fund Roundtable of Global Thought Leaders, les leaders de l’industrie de la gestion alternative, les investisseurs institutionnels, les représentants des autorités de régulation, et les dirigeants de sociétés non-financières aborderont la question controversée de l’activisme actionnarial. L’après-midi comprendra des sessions parallèles, qui examineront les nouvelles frontières d’une industrie remodelée par l’institutionnalisation et les avancées dans les techniques d’allocation d’actifs.

Afin de recevoir une invitation à cette conférence, veuillez contacter : Sabine Lacourcelle
Tél. : +33 (0)4 93 18 78 19 – Courriel : eid2008@edhec-risk.com

Pour en savoir plus : www.edhec-risk.com

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Table Ronde : Les fonds de fonds alternatifs dans la crise

La crise financière sans précédent que nous traversons n'épargne nullement l'univers des fonds de fonds alternatifs qui connaissent une des pires années de leur existence. Les attentes de décorrélation, de performance, de protection du portefeuille sont parfois déçues. Toutefois l'analyse attentive des performances fait apparaître des différences significatives entre des produits apparemment similaires. D'où viennent ces écarts ? Comment les interpréter ? Que révèlent-ils du processus de construction des portefeuilles et des outils de contrôle de risque ? Quelles conséquences en tirer ? Pour comprendre les évolutions en cours dans l'industrie des fonds de fonds alternatifs, comparer les différentes approches et les différentes méthodologies d'assemblage, identifier les meilleurs pratiques, optimiser votre allocation d'actifs et sélectionner les meilleurs produits, nous vous invitons à participer à une matinée-débat le 5 novembre. Cette réunion organisée par le cabinet Stern, Fermon Associés en partenariat avec les magazines "Gestions Alternatives Magazine", "Gestion Privée Magazine" et "Asset Management Magazine" accueillera des experts européens et des praticiens reconnus pour aider les allocataires d'actifs, directeurs des investissements, sélectionneurs et analystes de fonds, directeurs de gestion, à mieux appréhender les évolutions et la variété de l'offre et construire leur portefeuille de fonds de fonds alternatifs dans ce nouvel environnement de marché.

Matinée de 9h-10h30 Renseignements et inscriptions : Stern Fermon Associés
Par mail : contact@sf2a.com Par tél. + 33 (0)1 44 73 05 20 - Par fax : + 33 (0)9 55 20 57 92

http://www.financefactory.fr/agenda/2008-11#event_43

Rothschild : Qu’en est-il de l’industrie des hedge funds dans ces marchés perturbés ?

Comment la crise a-t-elle impacté les performances des hedge funds ? A l’instar de 1994 et de 1998, deux années marquées par des excès de panique et d’irrationalité, les performances des hedge funds seront malheureusement à nouveau négatives en 2008. Ils ne peuvent pas fonctionner de manière rationnelle dans une crise financière de nature systémique, dans la mesure où les prix des actifs ont tendance à s’éloigner considérablement de leur valeur intrinsèque : dans des marchés soumis à des liquidations massives, faute de financement, il n’y a plus de juste prix. Deux facteurs ont amplifié ce phénomène : la forte réduction des leviers des acteurs et la hausse des taux d’endettement des banques.

Interview de Stanislas Bernard – Directeur de la Multi-Gestion Alternative chez Rothschild & Cie Gestion.

La suite sur le site de Rothschild Gestion :
http://www.rothschildgestion.fr/OPCVM/News/visu.aspx?urlSuff=///Documents/Applications/OPCVM/DocAttached/DOCUMENT201020081633300

Gestion de Fortune : Les riches se sentent incompris des banques

Le consultant Deloitte observe une perte de confiance des clients fortunés à l'égard de leurs banques de gestion, puisqu'ils ont en moyenne 4,7 relations bancaires. 70% parlent d'un mur d'incompréhension. Cette conclusion s'appuie sur des entretiens menés en début d'année avec 50 riches clients suisses et britanniques, les plus de 15 millions de francs. Un segment qui représente la moitié des 5500 milliards de dollars d'actifs financiers.

Par Daniel Kobler, directeur et coauteur du travail de recherche.

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Fortis Investments s'allie à des cabinets de CGPI pour donner naissance à Athymis Gestion

Une nouvelle société, dotée d’un montage atypique, voit le jour au sein du panorama de la gestion française. Athymis Gestion (Athymis) est le fruit de l’association du gestionnaire d’actifs Fortis Investments, actionnaire à hauteur de 35 % du capital et de quatre cabinets de gestion de patrimoine indépendants (CGPI) - Valeurs Investissements Patrimoine (VIP), 3A Partenaires, PEA, 3A Patrimoine. «Il n’y avait jusqu’à présent aucun montage de ce genre en France. Fortis Investments, qui entretient une relation de longue date avec les CGPI, souhaitait développer des partenariats dans le conseil en patrimoine», a indiqué Nicolas Fallerr, directeur général de Fortis Investmentss, à l’occasion d’une conférence de presse.

«Nous souhaitions nous doter d’une expertise. Nous avons voulu créer cette société pour être plus réactif et créer des fonds qui répondent à la majorité des besoins de nos clients», a expliqué Thierry Lavaudd, gérant chez VIP et président du conseil d’administration d’Athymis.
La société de multigestion, dont Fortis détiendra 35%, ambitionne d’atteindre 250 millions d’euros d’encours d'ici deux à trois ans

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Luxembourg : une place de choix pour les fonds d’investissement

PricewaterhouseCoopers Luxembourg présente le secteur des fonds de manière fonctionnelle et inédite. Edition revisitée du "Investment management - Industry profile Luxembourg, 2003" et rebaptisée "Investment management – Luxembourg: the location of choice, 2008", cette brochure offre un tour d’horizon à toute personne souhaitant découvrir le secteur des fonds d’investissement au Luxembourg. Localisation de choix? Luxembourg l’est incontestablement. Fin 2007, le Grand-Duché capitalisait plus de 2100 milliards d’euros d’actifs nets sous gestion et se plaçait juste derrière les Etats-Unis. "L’attractivité du Luxembourg dans ce domaine s’explique notamment par son caractère international, un environnement réglementaire et fiscal pragmatique, une infrastructure de services dense et des prestataires d’une grande technicité", explique Odile Renner, Associée chez PricewaterhouseCoopers Luxembourg. La brochure passe également en revue les spécificités réglementaires pour chaque type de fonds, à travers 8 fiches pratiques intitulées "Quick reference guide". Sont ainsi présentés les dernières tendances des fonds d’investissement, les fonds UCITS et non UCITS, les SIFs, les fonds Private Equity, les Hedge funds ainsi que les fonds immobiliers. Une dernière fiche récapitule les différentes étapes pour lancer un fonds d’investissement à Luxembourg. "Ce guide est un outil très efficace et accessible pour suivre les évolutions de chaque produit et les spécificités réglementaires liées", précise Odile Renner. Un site Internet dédié est également disponible, qui permettra de télécharger notamment les fiches pratiques, régulièrement mises à jour. "Notre souhait est d’offrir une plate-forme d’information complète pour toute personne cherchant à en savoir plus sur ce secteur clé de la place financière", conclut Odile Renner.

L’étude "Investment management – Luxembourg: the location of choice" est téléchargeable en version anglaise sur le site http://www.pwc.com/lu/eng/about/ind/im_profile/im_prime_location.html

Stonehage, à Neuchâtel : La prudence extrême des «family offices»

Stonehage, à Neuchâtel, présente la stratégie adoptée par les riches familles. Stonehage est l'une des plus grandes sociétés totalement indépendantes au monde spécialisée dans les family offices, avec 337 employés dont 125 à Neuchâtel. Une société de croissance, qui prévoit d'ouvrir un bureau à Genève au printemps 2009.

Frédéric Carbonnier, un des directeurs, explique au Temps qu'en cette période de turbulences l'objectif des clients - principalement des familles d'entrepreneurs internationaux - consiste avant tout à préserver leur patrimoine. Leur première tâche était de sortir de positions à risques, des actions et de hedge funds ayant un fort levier. Mais cette stratégie dépasse une allocation particulière du portefeuille.

La suite sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/finance.asp?page=23&article=241617

Les clés pratiques de l'approche "core-satellite"

Dans une série de cinq articles pédagogiques, nous nous proposons de présenter l'approche dite «core-satellite» afin de mettre en évidence d'une part ses principales caractéristiques et de proposer d'autre part une manière efficace de la mettre en pratique dans un processus d'investissement.

Dans ce deuxième volet de notre série sur la gestion core-satellite nous abordons la constitution de la partie centrale du portefeuille («core») sous forme indicielle. Lorsque l'allocation d'actifs d'un portefeuille est définie, il s'agit de la mettre en application. Dans le cas d'une approche core-satellite on passe dans un premier temps par la construction systématique d'un portefeuille d'actions ou d'obligations au moyen de placements directs tels que des actions ou des placements indiciels. Au niveau de l'allocation stratégique (AAS), le portefeuille central va suivre de près les indices régionaux auxquels il se réfère en incluant par conséquent des placements considérés comme traditionnels (gestion du tracking error). Ces instruments classiques englobent les placements directs et les placements indiciels. Ces derniers s'imposent lorsque l'utilisation de titres individuels n'assure pas un degré de diversification suffisant. Cette partie du portefeuille ne doit par conséquent présenter qu'un minimum de risque d'écart par rapport au rendement de référence, la plus grande prise de risque étant essentiellement dévolue à la partie satellite. Le but recherché par cette démarche est de s'assurer que la partie centrale réalise le rendement de son marché correspondant. En pratique, la partie «core» du portefeuille représente souvent 70 à 75% du portefeuille.

Par Alexandre Michellod, Wegelin & Co. Banquiers Privés, responsable clientèle privée, région Genève, Mathias Maradan, CAIA, Wegelin & Co. Banquiers Privés, responsable institutionnel Suisse romande.

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http://www.letemps.ch/template/finance.asp?page=23&article=241181

ADI s'adosse à Ofi AM sur fond de turbulences

Retour aux origines pour Ofi AM et ADI. Les deux sociétés de gestion ont engagé le 1er octobre un processus de rapprochement qui verra la première prendre «une participation majoritaire» au capital de la seconde. Elles reconstitueront ainsi des liens très anciens.

En réintégrant ADI dans son giron, Ofi complètera sa gamme en matière de gestion alternative, un domaine où elle est présente pour l’essentiel à travers des fonds de fonds et non directement. Elle mettra aussi la main sur les deux filiales du groupe, Géa, un spécialiste de la multigestion alternative, et New Alpha, un incubateur de hedge funds.

Lire l'article sur :
http://www.agefi.fr/articles/ADI-s-adosse-a-Ofi-AM-sur-fond-de-turbulences-1052644.html

Gestion de Fortune : Pratique du métier de CGP en Europe

Prédominance des indépendants dans certains États,ou des établissements bancaires dans d'autres : la distribution du conseil financier en Europe est loin d'être homogène. Pourtant, le quotidien des professionnels se ­ressemble : face à une législation sans cesse renforcée, imposant objectivité et transparence, tous ressentent le besoin de se former et de se regrouper.
Partout en Europe, la distribution reste éclatée entre banques, assurances et conseillers indépendants. Tel est le premier constat qui ressort de l'observation du marché de la gestion de patrimoine dans les différents pays européens. D'un État à l'autre, le poids des indépendants varie fortement. Selon la Fédération européenne des conseils et intermédiaires financiers (Fecif), ils représentent 50 % de la collecte au Royaume-Uni, au Benelux et dans les pays scandinaves, contre 30 % en Italie, en Espagne et en Allemagne, et 10 % seulement en France, au Portugal, en Grèce et dans les anciens pays d'Europe de l'Est. "Historiquement, les pays du Nord ont plutôt été marqués par une tradition libérale, alors que des pays comme la France ont au contraire attribué le contrôle de l'épargne à l'État, commente Vincent Derudder, secrétaire général de la Fecif. Ce qui explique ces fortes variations."


Lire la suite sur http://www.financefactory.fr/article/detail/id/2911

Dossier complet sur "Les conseils en gestion de patrimoine face au changement -Gestion de patrimoine : Où serez-vous le mieux conseillé? / Pratique du métier de CGP en Europe : Une harmonisation en douceur... " :
http://www.financefactory.fr/dossier/detail/id/3345

L’AMF assouplit les règles de valorisation

Publication aujourd’hui au Journal Officiel d’un arrêté assouplissant les règles de d’établissement des valeurs liquidatives des fonds.

Compte tenu de la défiance entourant les marchés, de la nervosité des opérateurs et du manque de liquidité touchant certains titres, les Autorités de marchés ont jugé souhaitable de donner un peu d’air aux sociétés de gestion pour la valorisation de leurs fonds.

On le sait, jusqu’à présent les fonds pesant plus de 150 millions d’euros avaient obligation d’être valorisés tous les jours. Les fonds en deçà de cette taille pouvant n’être valorisés que de façon hebdomadaire, bihebdomadaire ou autre. Dorénavant, les fonds dont les encours sont supérieurs à 150 millions d’euros pourront ne plus être valorisés quotidiennement.

L’AMF explique dans un communiqué qu’en assouplissant cette règle elle s’aligne sur le modèle UCITS III qui entre autres permet au fonds de modifier la périodicité de leur valorisation. L’Autorité explique qu’il s’agit d’apporter aux sociétés de gestion "une flexibilité accrue afin de mieux adapter la fréquence de valorisation des actifs du fonds aux stratégies mises en œuvre".

La suite sur le site de :
http://www.morningstar.fr/news/analysis.asp?articleid=58117&validfrom=2008-09-30

Les nouvelles banques d'affaires, ce sont les hedge funds

Qu'est-ce qui, réellement, est à la source de la crise bancaire la plus sévère de tous les temps? La volonté des banques d'affaires de singer les hedge funds. Voilà ce qui a signé l'arrêt de mort de Wall Street. Dans cette jungle de la spéculation, les fonds alternatifs sortent gagnants. A ce jeu-là, leurs structures sont les mieux adaptées.

Par Myret Zaki

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http://www.letemps.ch/template/economie.asp?page=9&article=240724

Dossier Immobilier Suisse : Les attraits de l'immobilier de premier rang

L'économie nationale suisse s'est présentée jusqu'au milieu de l'année 2008 dans une forme solide en dépit des voix de mauvais augure, mais a perdu cependant en dynamique en comparaison de l'année précédente. Selon les chiffres provisoires du Secrétariat d'Etat à l'économie (SECO), le produit intérieur brut réel a progressé au 2e trimestre de 2008 de 2,3% par rapport à l'année précédente, après avoir affiché 3,0% au trimestre précédent. Les moteurs de croissance ont été la consommation et le commerce extérieur. La démonstration de croissance de l'économie suisse demeure impressionnante dans une perspective à plus long terme. La croissance potentielle, le chemin libéré de toute tension à long terme de l'expansion de l'économie nationale, est dépassée depuis désormais treize trimestres. La poussée conjoncturelle s'est montrée pour la dernière fois aussi endurante à la fin des années 80. Les économistes de Credit Suisse s'attendent à un accroissement de l'économie suisse en 2008 de 1,9% et en 2009 de 1,6% - ce qui signifie que l'affaiblissement de l'économie mondiale conduira en Suisse également à un nouvel affaiblissement de la dynamique économique. Cela n'est toutefois pas à mettre sur le même plan qu'une crise, raison pour laquelle on ne s'attend pas non plus à une nette dégradation au niveau du chômage.

Lire la suite sur le site de LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/transmettre.asp?page=23&contenuPage=&article=240633&quickbar=

Par Markus Graf, Directeur général Swiss Prime Site :
http://www.swiss-prime-site.ch/e/

Gestionde Fortune : Hottinger & Cie Banquiers fête ses 222 ans, dont 20 à Genève

L'institut à l'histoire exceptionnelle gère aujourd'hui 8 milliards de francs et profite d'un afflux d'argent frais motivé par les mérites du modèle traditionnel de banque privée.

Depuis 222 ans, les associés de Hottinger sont «indéfiniment responsables». Banque privée de taille humaine, elle fait partie des instituts qui profitent de la redécouverte de la gestion traditionnelle. Elle se traduit par un petit nombre de clients par gérant (50 à 100) et un maximum de temps passé avec le client.

La mort des petites banques privées? Avec 8 milliards sous gestion, a-t-elle la taille critique? «Depuis 222 ans, nous n'avons pas la taille critique», déclare Rodolphe Hottinger, associé-gérant, lors d'une interview au Temps, en marge des festivités d'un triple anniversaire, 222 ans, 40 ans à Zurich et 20 ans à Genève. Discrète, la banque cherche toutefois à accroître sa visibilité. L'institut, qui compte 3 associés, est de petite taille. «Depuis vingt ans, on prédit la mort des petites banques privées, mais ce sont plutôt les grandes qui disparaissent», poursuit-il. Hottinger est une «banque suisse suisse», selon Willy Vogelsang, directeur.

Lie la suite sur le site de LeTemps.ch (gratuit pendant quelques jours) :
http://www.letemps.ch/template/economie.asp?page=9&article=240429

Gestion de Fortune : BCGE- Jean-Louis Platteau devient chef de la division Private Banking

Jean-Louis Platteau reprend la direction de la division Private Banking de la Banque cantonale de Genève (BCGE); il prendra ses fonctions le 15.10.2008, communique l'établissement bancaire vendredi. M. Platteau, de nationalité belge, rejoindra le collège de la direction générale, comprenant sept membres et présidé par Blaise Goetschin. "Monsieur Platteau aura pour mission de capitaliser sur le succès grandissant de la banque dans le domaine de la gestion de fortune et d'ouvrir de nouveaux horizons de développement, en Suisse et à l'étranger, à une philosophie de placement qui a fort bien résisté à la crise financière actuelle" écrit la BCGE.
La division Private Bankin est composée de deux unités d'affaires: "BCGE Private Banking Switzerland", basée à Zurich et dirigée par M. Gilbert Pfaeffli, et "BCGE Private Banking Geneva", basée au siège de la banque, sous la responsabilité de M. Andrew Gilbert.

Le site de la BCGE : https://www.bcge.ch/

Gestion de Fortune : M. Girardet - "le CFP va devenir la première plateforme des CGPI"

Restructurée récemment, le Centre Français du Patrimoine (CFP), plateforme du groupe Natixis compte un millier de CGPI partenaires. Et elle vise la première marche du podium sur le marché des Indépendants.

"Notre ambition est de devenir la première plateforme de produits et de services pour les CGPI, d’ici à la fin de l’année 2010", affirme Michel Girardet, président du directoire du Centre Français du Patrimoine (CFP). Implicitement, l’objectif consiste à supplanter Sélection R (de Rothschild & Cie) comme première plateforme des conseillers indépendants.Filiale de la Compagnie 1818 et donc du groupe Natixis, le Centre Français du Patrimoine compte actuellement un millier de conseillers indépendants partenaires. "Nos conseillers partenaires ne nous sont pas subordonnés", insiste Michel Girardet, qui "travaille avec des conseillers indépendants, propriétaires et responsables de leur clientèle". Les exceptions concernent six cabinets mandataires d’assurance et une soixantaine d’agents commerciaux immobiliers.

Lire la suite sur NewsManagers.fr :
http://www2.newsmanagers.com/articles/view/1416

Gestion de patrimoine : une nouvelle chaire à l’Edhec

L’EDHEC Risk and Asset Management Research Centre et ORTEC Finance ont annoncé la création d’une chaire de recherche en gestion privée actif-passif (Private Asset-Liability Management).Cette chaire sera axée sur l’application de la méthodologie de la gestion actif-passif en gestion de patrimoine, indique un communiqué. Pilotée par un comité conjoint ORTEC / EDHEC, elle donnera lieu à un programme de recherche sur trois ans.

Lire la suite sur NewsManager.fr :
http://www2.newsmanagers.com/articles/view/1410

Le site de Ortec Finance :
www.ortec-finance.com/

Les quants, futurs viviers de traders ?

Le métier d’analyste quantitatif résiste plutôt bien à la crise financière. « Les quants sont toujours très recherchés, notamment dans les départements IT, recherche, stratégie, risques, middle et front-office, confirme Thierry Bossant, responsable du recrutement des quants chez Huxley Associates. L’approche quantitative, qui rassure en période de forte volatilité des marchés, séduit aussi de manière croissante les asset managers et les hedge funds.
Mieux, les quants devraient voir leur rôle évoluer dans les prochaines années. En effet, les investissements dans les nouvelles plates-formes technologiques de trading pourraient atteindre 120 millions de dollars d’ici à 2010, soit dix fois le montant investi en 2006, selon une étude de la société de conseil Aite Group. Déjà, dans les front-offices des grandes banques qui employaient en moyenne un quant par desk de trading, « les équipes se renforcent pour aider à la gestion plutôt qu’à la modélisation », explique Thierry Bossant. La revanche des matheux...

La suite sur EFinancialCareers.fr :
http://actu.efinancialcareers.fr/newsandviews_item/newsItemId-15007

La performance absolue existe-t-elle?

Loin de la tyrannie du benchmark, les fonds à performance absolue sont censés aider l'investisseur à dormir sur ses deux oreilles. L'effet stabilisateur de certains de ces produits a cependant été ébranlé depuis le début de la crise et le terme "absolue" semble bel et bien galvaudé. Plus qu'une performance positive à coup sûr, c'est la maîtrise de la volatilité qui constitue l'atout de ces produits.
Quel type de fonds peut-il vous assurer une performance positive quasi-permanente sur un horizon donné à l'aide d'un ou de plusieurs moteurs de performance ? L'on serait bien tenté de penser à un fonds alternatif, single ou multistratégie. En l'occurrence, cet argumentaire correspond à celui mis en place pour diffuser les fonds dits à performance absolue. Une famille de produits qui n'aurait certes pas vu le jour sans le terreau de la gestion alternative, à laquelle il emprunte l'idée d'une performance décorrélée et d'une gestion libérée du benchmark. Or le terme "absolue", s'il pouvait déjà faire douter lors de son avènement dans le dictionnaire du gestionnaire, a été sérieusement malmené depuis le début des troubles financiers, si bien qu'il semble justifié de s'interroger sur la réalité qu'il recouvre. Bref rappel sémantique : l'adjectif "absolu" s'oppose à "relatif" dans le jargon de la gestion. Un fonds dit à performance absolue est donc censé non pas battre un indice de référence, puisque c'est l'apanage du fonds à performance relative, mais enregistrer un score positif quelles que soient les conditions de marchés

Lire la suite sur FinanceFactory.fr :
http://www.financefactory.fr/article/detail/id/3321

Gestion de Fortune : HSBC Guyerzeller Bank AG et HSBC Private Bank (Suisse) SA vont fusionner

Les deux filiales helvétiques de HSBC vont fusionner - La marque HSBC Guyerzeller disparaît au profit de HSBC Private Bank.

HSBC Guyerzeller Bank AG et HSBC Private Bank (Suisse) SA vont fusionner l'an prochain. La nouvelle entité issue des deux filiales suisses du groupe bancaire britannique sera dirigée par l'actuel directeur de la seconde, Alexandre Zeller.

Nommé en avril dernier à la tête de l'établissement basé à Genève, Alexandre Zeller a dirigé la Banque Cantonale Vaudoise (BCV) jusqu'à fin juin. Il a pris ses nouvelles fonctions au 1er août. La fusion entre les deux filiales devrait être achevée au cours du premier semestre 2009, indique HSBC mercredi dans un communiqué.

Lire la suite sur LeTemps.ch :
http://www.letemps.ch/template/economie.asp?page=9&article=239945